光电，颠覆微电子的技术

英特尔宣布100G光收发器商用化。

核心观点

巨头布局光电技术：微电子技术是电子产业几十年的发展主线，自IBM在1982年开放兼容机标准以来，英特尔逐步成为微电子技术的驱动龙头，其摩尔定律主导着电子行业技术升级的节奏。随着摩尔定律的放缓，英特尔已开始布局光电技术，并将其阶段性成果商用于数据中心的数据传输，于近日宣布100G光收发器的商用化。惠普在其颠覆冯诺依曼计算机架构的The Machine宏伟计划中用光电器件连接计算单元和存储单元，IBM、佳能等行业巨头纷纷布局光电技术和光计算机。

光通讯、数据中心、终端产品相继拉动光电器件市场的高增长：中国当前处于光纤到户、宽带加速的第一阶段，美国已处于数据中心大发展的第二阶段，光电器件助力数据中心提升传输速度、巨型化和低能耗的发展趋势。数据中心对于光电器件的需求在2016年将为近30亿美元，三年CAGR达到18%。在第三阶段，终端产品将大量运用光电器件。光电器件已被用于超级计算机内部的数据传输。USB3.0、HDMI、Thunderbolt等光纤连接线已应用于消费电子终端，8K高清视频、VR/AR等内容对传输速度提出了更高的要求，光电技术能够提供更简单和流畅的传输体验。在未来的光计算机、量子计算机等中，光电器件将起到类似半导体器件在电子计算机中的基础性作用，市场空间也有望与半导体整体市场相当。

光电器件正逐步形成类似半导体的产业链格局：光电器件本质上是一种特殊类型的半导体器件，其加工制造与半导体相似。当前大多数光电器件采用InP、GaAs等化合物半导体，英特尔等公司已成功量产更低成本的硅光器件。光电器件市场兴起于1990年代，远远晚于1950年代开始兴起的CMOS硅半导体产业，市场规模也仅占半导体整体的不到5%，产业链格局还不如硅半导体产业成熟，Finisar、Avago等龙头公司都采用类似于硅半导体产业的IDM的垂直一体化商业模式。随着光电器件技术的快速进步，Acacia、Aurrion等小型设计公司逐步兴起，也出现了Altis等提供光电器件制造代工的特殊晶圆厂。

投资建议与投资标的

受益于数据中心和终端产品的应用，光电器件市场将迎来持续快速增长，产业链的各个环节都有望受益。

我们建议关注有望涉及封装环节的聚飞光电、全产业链布局的光迅科技和华工科技(通过子公司华工正源)，新易盛、旭光股份等公司都有望受益于光电器件市场的增长，易华录也涉入到数据中心的蓝光存储业务。

风险提示

光电器件可能面临技术不够成熟和成本过高的风险。