中信建投：康复医疗，方兴未艾

十三五规划纲要首次将健康中国提升至国家战略层面，上周全国卫生与健康大会的召开也明确大健康为国家支柱型产业，8 万亿产业腾飞在即。过去我们重点研究了养老，分级诊疗以及医养融合等大健康细分领域，养老行业证券化趋势明显，分级诊疗落地下医疗信息化，第三方医学影像加速发展，本周关注康复医疗领域的投资机会。

国家2011 年提出构建三级康复体系以来，行业受制于存量供给，转诊机制，支付能力，康复人才等多方面因素，2015 年行业规模在270 亿左右，人均费用仅20 元，远低于发达国家标准，近期行业发生如下变化，行业拐点下有望加速发展。

1)2016 年3 月康复医疗项目医保范围从之前的9 项增加至20 项，新增部分兼顾了各类人群及种类的康复需求，群体的支付能力得到大幅提升；

2)去年9 月开始部署的分级诊疗正在加速落地，医院之间的转诊路径正在明晰，作为承接三级医院和基层医疗机构的康复医院有望得到发展；

3)以湖南发展、澳洋科技为代表的上市公司进入康复医疗产业提高存量供给，示范效应下资本进入有望加快。重点研究的“湘雅模式”表明：康复医院与公立医院合作是共赢之举，在此机制下公立医院提高了病人的周转率；患者得到康复机会的同时费用得到下降；康复医院3 年实现盈亏平衡，预计稳定后实现15%的净利润给投资者带来了回报。

相关投资标的：澳洋科技、湖南发展、和佳股份等。