财政撬动社会资本 机构看好PPP主题持续性

近期，PPP主题概念持续受到投资者关注，环保、基建、园林等相关板块昨日获得了市场追捧。各大卖方研究机构普遍认为，下半年，财政政策将比货币政策拥有更大的发挥空间，PPP模式有望成为财政政策实施的重要支点，该主题并不会“昙花一现”，而是将成为下半年较确定的投资主线。

当前，宽松货币政策的边际效用正在逐步递减，分析人士预期，在调结构方面，财政政策将比货币政策拥有更大的发挥空间，我国政府的债务水平仍有进一步提升的空间。

兴业证券策略团队认为，单纯依赖政府资金对经济的刺激，或许并不能满足政府调结构的需求，政府资金还需发挥撬动社会资本的“杠杆”作用。因此，PPP模式作为国家财政投资的重要改革方向，预计仍将加速推进。

广发证券策略团队预计，下半年政策的核心基调是“宽财政”，基建投资、民生改善预计将是财政政策的重要着力点，PPP模式则成为撬动基建产业链和“宽财政”政策的支点。政府不能光靠公共财政的支出来拉动基建投资，还需PPP模式等准财政手段作为有效补充。根据定量测算，假设2016年基建投资增速要维持在18%左右的水平，就需要PPP模式等准财政手段拉动逾1万亿元的基建投资。

近期，基建、环保、园林等涉及PPP主题的相关板块和个股均有了一定涨幅，这或许与市场预期第三批PPP示范项目即将落地有关。机构均看好该主题在下半年的持续性。

从短期催化剂来看，市场预期第三批PPP示范项目有望于9月初落地，而且可能在项目数、金额、模式创新、行业破冰、区域集聚等方面体现出新的特点。

国泰君安认为，第三批PPP示范项目的意义重大，更多、更好的项目预计也会加速落地，这有助于基建项目“补短板”，该主题有望持续发酵。

在标的选择上，基建、环保、园林成为机构最看好的投资主线。兴业证券认为，从已落地项目的结构上来看，市政工程占据了绝对的比重，占比达51.4%。其他主要集中在生态建设、环境保护、交通运输、水利建设等。在未来财政政策仍将以基建为主要发力点的情况下，预计实施PPP项目的建筑、环保等行业中的相关标的将持续受益。光大证券策略团队指出，2017年是海绵城市试点交付的时间节点，目前仅有迁安项目开始施工，由于建设期需要1年至2年，该项目下半年有望提速。地下管廊建设也有望受益于政策暖风。