面板量价齐升，景气能见度至四季度

行业近况

七月北美半导体B/B 值较六月的1 回升至1.05，连续八个月维持在1 以上。IC Insights 预估，今年全球晶圆代工市场将达491亿美元，年增9%。

评论

面板量价齐升，景气能见度至4Q，1Q 还在观察中：面板行业迎来报价和出货量齐上涨，品牌厂加紧脚步拉货，产业链反馈景气度看到年底，但需注意是否会重复下单现象。维持我们七月以来的观点，即面板涨价状态有望维持到十月。

七月面板出货量同比/环比增长9%/2%，旺季如期而至，品牌厂开始为促销活动积极备货。较去年同期，面板出货全线增长，电视/显示器/NB/平板分别增加2%/19%/13%/8%。

面板报价整体上扬，32”电视面板价格八月同比上涨幅度最高达17%，40”电视面板+11%，19.5”显示器面板+5%，14.0”电脑面板+4%，5” a-Si 手机面板+5%。

近期景气源于：1) 面板总需求量并没有增加，但面积的消耗量则增多；面板的平均尺寸成长率从原本的1 年1 寸，预计今年将超过1.5 寸。2) 去年面板报价一路下滑，至1Q16已下跌三~四成，1Q16 起面板厂即减少供给量，且日韩关闭面板厂，使得供给更加收缩。

估值与建议

子板块中触摸屏以6.4%的周涨幅遥遥领先，其次为苹果产业链(+0.5%)、LED(+0.3%)和蓝宝石(+0.1%)，安防(-0.2%)和半导体(-0.5%)呈现调整。截至2016 年8 月26 日，CS 电子板块整体市盈率(TTM_整体法除负)为53.1x。

业绩期间，优选增长确定性高且具安全边际的个股，持续推荐： 安防受益于政府需求稳健，地方政府项目更多落地，龙头厂商直接受益。2)覆铜板普遍涨价，源于原材料价格转嫁、需求渐旺和竞争向好，短期内乐观看待，推荐生益。3)苹果产业链有望自八月起步入拉货旺季而恢复，4Q 会最强，推荐歌尔、立迅和环旭。

风险

上行：iPhone 销售超预期。下行：消费电子需求持续减弱；新硬件创新停滞、青黄不接；新进入苹果供应商良率提升较慢。