铁路设备行业结构分化，城轨设备细分板块增速亮眼

行业结构分化，城轨建设增速高达60%以上：①国内轨交建设已经进入第三阶段：十二五之前为第一阶段，普铁建设稳步发展，增速5%左右；十二五期间为第二阶段，高铁建设起飞带动行业整体发展；而十三五期间为第三阶段，铁路总投资额仍将保持高位，同比增速约12%。其中城轨设备细分板块增速最高，最为看好。②判断“十三五”期间，城轨将新增运营里程4000-5000公里，相比“十二五”同比增速98%；新增开工里程5000公里左右，总投资额达2万亿以上，相比“十二五”同比增速62.6%。具体来说，2016-2017年是新开工高峰，2017-2018年是通车高峰。

地方建设热情高涨，PPP模式为城轨发展保驾护航：①新型城镇化背景下，各地轨道交通仍有极大发展空间。由于城轨建设对于地方经济具有较强拉动作用，地方政府参与城轨建设的热情空前高涨。②自2013年起城轨审批权限下放，直接推动了建设进程的加快。③2016年以来，PPP模式的大范围推广为城轨建设再添一把火。

最看好车辆配件和信息化工程环节的投资机会：①城轨建设周期大约为4-6年，机械行业30家上市公司贯穿整个建设周期，其中车辆配件和信息化工程环节的公司专业化程度最高、弹性最大，直接受益城轨建设进程加速。②根据我们的测算，“十三五”期间城轨新增车辆需求约4万辆，总投资额高达2500亿元，相比现有2万辆的存量翻番。③新增车辆需求直接带来巨额配件需求，以门系统为例，“十三五”期间新增需求量约112亿元。此外，例如站台扶梯在内的机电设备市场规模大，参与企业少，对上市公司的利润贡献也同样不容小觑。

投资建议：“十三五”期间轨交设备结构分化，其中城轨设备细分板块增速最快，高达60%以上。最看好车辆配件和信息化工程环节的投资机会，重点推荐：康尼机电、康力电梯、广日股份；受益标的：永贵电器、鼎汉技术、上海机电等。

风险因素：部分地区激进建设城轨的风险；市场竞争加剧的风险。