坚守一线白酒龙头，以时间换空间

本报告导读：

深港通即将开通，稳增长、低估值、高股息龙头股价有望提振，继续建议增持一线白酒、伊利股份；好想你与百草味合作正式落地，零食电商发展战略进一步明确。

摘要：

市场回顾：上周板块涨 0.5%，跑输上证 1.4pct。

近期调研及电话会议情况更新：1)好想你：与百草味合作正式落地，双方将在品牌、产品、渠道、核心资源实现互补；百草味提出发展短保产品、C2B 销售模式、沉浸式消费体验，计划2 年内实现12 大品类拓展、打造千个核心SKU，未来十年目标2 亿核心用户、千亿销售额。2)涪陵榨菜：公司着力推动高端脆口产品，H1 销量6000 吨、收入超5000 万、增60%，全年看销售有望过亿，未来剑指5 亿元；与惠通泡菜仍处磨合期，2017H1 有望整顿完毕，新品有望共享渠道资源，加速显现协同效应。3)白云山：H1 公司增速优于行业平均，而竞品投放战略转向具一定风险，公司有望借此契机继续拉开份额差距；净利率提升主因成本下降，格局优化下净利率有望进一步提高。

近期观点：1)深港通即将开通，稳增长、低估值、高股息龙头股价有望提振；2)继续建议增持一线白酒、伊利股份：一线白酒基本面复苏趋势明确、未来2-3 年业绩加速增长，继续首推泸州老窖；伊利股份增速明显超越竞品，全年业绩15-20%增长的确定性较强。3)建议增持白云山：格局向好，净利率提升可期。受益竞品管理层更迭、投放策略转向，及前期竞品换装、王老吉渠道实力提升，格局向公司倾斜；Q3 起有望籍竞品终止好声音冠名契机，低基数下快速增长。

重要信息更新：1)大包粉拍卖价环比大幅回升，但预计对国内原奶价影响有限。受欧盟等地供给收缩、中国等需求企稳影响，8 月16日全脂奶粉拍卖价2695 美元/吨，环比升19%、同比45%，但预计全年价格回升幅度有限，对国内原奶价影响有限。2)白酒：近期各地茅台批价稳定在950 元左右、五粮液稳定在650 元左右。

近期报告：1)深港通政策点评：深港通即将开通，有利提振龙头股价；2)泸州老窖：中高端高速增长，政府要求2020 年收入200 亿；3)2016 中报点评：双汇发展、海天味业、山西汾酒、安琪酵母。

行业新闻聚焦：未来两三年茅台酒厂可能都是零库存；国窖1573 再下三大举措确保价格企稳；5 年后郎酒泸州老窖收入均超百亿；原酒标准发布，短时间恐难落地。

重点推荐：酒类：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、张裕A、洋河股份；大众品：伊利股份、白云山、双塔食品、好想你、西王食品。