惊雷落地，国改启航——《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》点评

8 月18 日，国资委、财政部和证监会印发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，明确了员工持股试点原则、条件等细则，要求较严，略低于市场预期，不过最大的意义在于——员工持股将员工利益与国企利润和股价绑定，政策落地后中央和各省的国改有望加速、进入实际操作阶段。

该文件最重要的内容是员工持股试点国企的条件：(1)主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业，即国企分类中的商业一类，包括商贸等服务业、交运仓储、建筑建材、机械、TMT、医药、农业、汽车等消费品；(2)股权机构合理的混改国企，排除国有独资企业；(3)公司治理结构健全，排除未改制国企；(4)营业收入和利润90%以上来源于所在企业集团外部市场，排除集团关联企业；(5)央企三级以下企业和省属二级国企。据此筛选一批符合条件的上市公司，各行业典型标的包括国睿科技、兰太实业、中国一重、华贸物流、宁夏建材、国投中鲁、中国汽研、天坛生物。

员工持股的限制包括：(1)原则不高于公司总股本的30%，(2)单一员工持股比例原则上不高于总股本的1%，这两者比市场预期更严格，(3)不少于三年锁定期。(4)国有股东持股比例不得低于总股本34%。

员工持股的突破在于：以岗定股，实现劳动与资本的结合。参与持股人员应为在关键岗位工作并对公司经营业绩和持续发展，有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员和业务骨干，明确岗位的重要性，打破大锅饭，有望提高劳动效率，激励到人。

首批试点将在2016 年内启动实施，成熟一户开展一户，我们预计很快将公布10 家央企员工持股试点，各省也将陆续公布10 家左右试点，2018 年底有望扩大试点。

标的方面，综合各项条件，央企推荐关注国睿科技、宁夏建材、华贸物流、天坛生物等；地方国企推荐关注鲁信创投、南天信息等。