一带一路催化，PPP助推基建蓝筹崛起

我们认为，“一带一路”以“通”字为先，基建互通先行使得建筑央企/国企未来在海外订单获取上将呈现加速状态，且将使顺周期下形成的建筑业巨大产能和建设能力走出去。

我们认为，2016年将为一带一路关键项目落地年，将助推建筑央企/国企在海外重点项目的切实落地，基建先行为“一带一路”互联互通打下坚实基础。

PPP政策刺激力度料拐点向上，红利进入释放期。1)基建加码对冲经济下滑，PPP加码对冲民间投资下滑，PPP同时解决财政收入和经济下行双重问题；2)PPP政策刺激或将以立法、财税、退出机制、提升收益率、竞争公平等为主要方向；3)PPP项目库10.6万亿，落地不断加速，第三批PPP示范项目规模2.2万亿预计9月初出清单，PPP加速落地有空间；4)建筑企业PPP订单签约加速，2015年至今签订PPP订单超7000亿，3季度进入红利释放期，相关企业业绩将呈现加速拐点上升趋势；5)上有政策下有业绩，PPP行情仍将深化。

一带一路叠加PPP，建筑国企受益明显。建筑央企/国企为“一带一路”基建产能输出主力军，PPP领域竞争居巨大优势，推荐：中国交建(参与“一带一路”座谈会+国有资本投资公司试点+交通运输市政工程PPP项目大+国内第一国际承包商)；中国建筑(低估值+高股息率+央企信息披露试点+业绩高增长)；中国铁建/中国中铁(低估值+轨交&PPP爆发+高铁出海)；隧道股份(轨交爆发+低估值高分红+存员工持股等国改预期+近期落地海外大订单)/上海建工(推出员工持股+高股息率+城轨&PPP&管廊爆发)；中工国际(业绩稳增+在手订单充裕+节能环保持续布局)/中材国际(海外市场纵深拓展+转型环保+投资高收益海外水泥资产)/北方国际(业绩高增+订单充足+大集团小平台)。相关标的中国中冶。

风险提示：一带一路/PPP落地低于预期等，PPP政策刺激低于预期。