生猪存栏恢复再低预期，肉禽反转在路上

本周观点：畜禽养殖：本周生猪价格环比上涨0.4元/公斤，毛鸡价格小幅调整，鸡苗价格回升至3.15元/羽，消费淡季中畜禽价格表现尚可。作为供给端主导的周期，我们观测到能繁母猪存栏恢复速度仍偏慢，7月存栏环比下降0.2%，同比下降3.2%，而白羽肉鸡祖代引种由于近期法国再次发生禽流感或将继续推迟，父母代存栏高峰过去后供给收缩效应将体现。饲料：上半年原材料成本下行、产品结构优化催生了一波饲料股行情，根据最新跟踪的上市公司月度销售以及存栏数据，受益“后周期存栏回升”的逻辑在时点低于之前预期，但从趋势上，2016/2017年猪饲料销量逐步上升的逻辑仍成立，建议继续积极布局。动物疫苗：重点把握招采体制改革与市场化机会，口蹄疫市场化仍是主线之一。投资建议：畜禽养殖继续推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、华英农业、牧原股份；饲料后周期，重点推荐海大集团、禾丰牧业(白羽肉鸡产业链布局超出市场预期)、新希望、金新农、唐人神、大北农；动物疫苗重点推荐海利生物、中牧股份、生物股份、天康生物。另外，主题机会建议可重点农垦改革企业层面落地预期，亚盛集团、北大荒等受益。

重点公司跟踪：华英农业：上半年营收10.54亿(+13.6%)，归母净利润0.68亿(+224%)。雏鹰农牧：上半年营收28.29亿(+126%)，归母净利润4.54亿(+8694%)。仙坛股份：上半年营收9.45亿(+4.5%)，归母净利润0.76亿(+789%)。

重要价格：8月13日，全国瘦肉型生猪出栏均价18.4元/公斤，环比上涨0.4元/公斤，同比上涨0.3%；猪粮比9.5：1，环比上涨4.4%，同比上涨25.6%；仔猪平均价为52元/公斤，环比下跌3%，同比上涨43%；母猪均价2025元/头，环比下跌11元/头，同比上涨16.5%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.93元/斤，环比下跌4.2%；主产区鸡苗价格为3.15元/羽，环比上涨6.1%。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。