广东省售电公司扩围，开启用户为王时代

广东省售电公司扩围，开启用户为王时代。广东省经信委网站公示第三批拟列入售电公司目录企业名单，新增售电公司共计50家，公示时间为8月15~22日。其中，包括广东大唐国际电力营销有限公司、南方电网综合能源有限公司大型国企，以及深圳市科陆售电有限公司等上市公司，广东省进入目录的售电公司已经达到117家。我们认为广东省加速第三批售电公司目录公示，使得售电准入的稀缺性不复存在，售电利差收窄将加剧行业竞争与洗牌；发电端供给过剩与售电公司扩围的行业格局，基本上符合政府让利用户、提升服务的改革意图，售电业务仅为能源综合服务一环，完善综合服务布局、绑定线下用户将成为核心竞争力，售电进入用户为王时代与业绩兑现阶段。

广东售电交易利差逐月收窄，2017年交易电量扩容更加值得期待。广东省2016年计划直接交易电量420亿kWh，逐月竞价交易规模140亿kWh，从3月起已经完成竞价交易5次，交易电量共计84.3亿kWh；其中，7月份交易电量26.6亿kWh，最终结算平均价格-58.87厘/kWh，相比于前4个月平均成交价升高66.13厘/kWh，售电利差加速收窄。我们认为按照逐月竞价交易电量，预计10月份全年电量将交易完毕，11-12月将进入下一年用户跑马圈地时期，按照《关于征求做好电力市场建设有关工作的通知(征求意见稿)》扩大直接交易电量规划(2016年力争交易比例达本地工业电量30%，2018年实现工业电量100%放开，2020年实现商业用电量的全部放开)，广东省作为电力体制改革先锋省份，2017年扩容规模有望超过历年增速(2014-16年交易电量扩容增速高达67%)。

国网片区改革加速信号明确，全国电力体制改革有望提速。国网片区山西早已成为新电改试点、重庆和新疆成为售电试点，近期浙江、江苏、京津唐地区售电侧改革方案、扩大电力直接交易通知出台，预示着国网片区电力体制改革加速信号明确。我们认为推进电力体制改革将大幅降低工商业用户终端电价，降低其生产与经营成本，激发实体经济发展活力，发改委与地方政府将加速推进；2015年全国全社会用电量5.55万亿kWh，国网片区占比超过80%，国网片区售电改革放开将掀起1000亿级市场空间。建议关注已经在国网用电大省布局售电业务的上市公司(福建、浙江、河南、山东、江苏等)，推荐标的：北京科锐、智光电气、新联电子、炬华科技、科陆电子等。

催化剂：新增电改售电试点和综合试点获批复。

风险提示：售电盈利水平不及预期。