PPP开启业绩高增长，配置PPP正当时

本周重点推荐宏润建设/腾达建设/铁汉生态/美晨科技/隧道股份。本周推荐组合：宏润建设(轨交爆发+存转型预期+可能充电桩布局+小市值)/腾达建设(小市值+高增长+转型可期+轨交+PPP)/铁汉生态(PPP业绩高增长+旅游布局+公司积极性强+低估值)/美晨科技(PPP业绩暴增+旅游布局+低估值)/隧道股份(上海国改+PPP&轨交&管廊爆发+低PE)。

民间投资+CPI持续保持低位，PPP资产配置愈发强烈。1)前7月民间固定资产投资19.2万亿元(+2.1%)，增速比前6月回落0.7个百分点；2)前7月全国固投约31.2万亿元(+8.1%)，增速比前6月回落0.9个百分点；3)前7月全国地产投资约5.5万亿元(+5.3%)，增速比前6月回落0.8个百分点；3)7月金融机构贷款增加4636亿，同比减少约1万亿，其中居民中长期贷款增加4773亿，金融机构新增贷款几乎全是居民中长期或购房贷款，低利率叠加优质“资产荒”，PPP资产配置正当时。

第三批PPP示范项申报火爆，PPP红利进入释放期。1)经济下行压力大，基建特别是轨交等“经济友好型”投资增速预计将爆发式增长；2)PPP示范项目申报火爆，6月初至7月25日财政部PPP中心最终收到1070个申报项目，计划总投资额2.2万亿元，占财政部PPP项目库总投资额10.6万亿的20.8%，远超前两期；3)建筑国企2016年至今新签PPP订单超4500亿，为2015年全年签订PPP订单的3倍；建筑民企2016年至今新签PPP订单(不含框架协议)超500亿，已较2015年全年增长26%；4)2016年新签PPP订单预计将于3季度进入开工高峰期，PPP带来的业绩高增长有望从3季度进入兑现期。

PPP选股3逻辑：行业/国企/模式。1)热门行业：轨道交通行业宏润建设/腾达建设/隧道股份；园林行业铁汉/美晨科技；2)国企：中国建筑(PPP+低估值+央企改革+高股息率)/隧道股份/上海建工(PPP轨交爆发+低估值高股息率+上海国企改革)/山东路桥(山东PPP大省+业绩高增+低估值+山东国企改革)等；3)平台模式龙元建设(PPP咨询/类投行模式平台模式)/苏交科；

持续关注中报行情，物联网/轨交/PPP/转型4主线具长期投资价值。1)物联网：延华智能、广田股份；2)转型：金螳螂(结盟阿里体育，升级C端消费平台战略)、亚厦股份(3D打印)、宁波建工(已停牌)、棕榈股份(生态城镇+文化教育/体育/VR/旅游等)；4)中报铁汉生态/美晨科技/雅百特。

风险提示：业绩增长不及预期、PPP落地不及预期等。