炼焦煤超预期上涨逻辑逐步验证

投资要点：上周动力煤价格持续大幅上涨，部分炼焦煤公司焦煤售价已经上调，炼焦煤价格超预期逻辑不断得到验证。近期市场消息276 个工作日可能松动，引发市场一些担忧。276 工作日出台目的是在去产能完成前，对行业进行拖底，长期看肯定会退出，但退出前提是去产能完成。目前看个别去产能完成较好企业(如陕煤集团)的安全矿井可能被确认为优势产能，在年底适当增加工作日。同时，近期可能出减量重组政策，预期减量比例1：2，推出后也将有利于去产能。发改委从本月起加大去产能督查力度，大规模去产能即将开始。关注炼焦煤价格超预期上涨，重点推荐潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业、兰花科创六家煤炭公司。另外推荐从事不良资产处置具有煤炭背景的不良资产处置公司海德股份。

季节性需求发力，关注炼焦煤价格超预期上涨：随着季节性需求发力，以及煤价上涨的预期影响，电厂采购积极性明显增加，煤炭需求增长明显，环渤海地区动力煤交易价格再次呈现上行趋势。随着国内大型煤炭企业上调8 月旬度售价，动力煤上涨趋势已定。而受动力煤价格上涨带动作用，近期炼焦煤价格呈现上涨趋势，无烟煤、喷吹煤价格开始上涨，重点关注炼焦煤价格超预期上涨。

布伦特原油价格环比上涨：布伦特原油期货价格下跌2.19 美元/桶至44.95 美元/桶，涨幅5.12%。截至8 月5日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值2.59，环比下跌0.14 点；环比跌幅5.05%。国际油价与国内煤价比值2.53，环比上下跌0.14 点，环比跌幅5.08%。

港口吞吐量回升明显，下游需求仍强劲：上周秦港煤炭日均调入量50.7 万吨/日，环比增加11.2 万吨/日，涨幅28.35%；日均调出量环比增加5.7 万吨至45.2 万吨/日，涨幅14.43%。截至8 月12 日，秦港库存288 万吨，环比上升21.5 万吨，降幅8.07%。广州港煤炭库存187.65 万吨，环比增加8.29 万/吨，增幅4.62%。上周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共62 艘，较上周增加3 艘；预到船舶日均13 艘，较上周增加4 艘。上周港口吞吐量回升明显。南方地区出现高温天气，以及煤价上涨预期，港口供给增加。随着交通运输的恢复，预计港口调入量将会不断增加，港口库存低位情况有望缓解。

电厂存煤可用天数持续减少：六大电厂日均耗煤环比下降4.04 万吨至70.21 万吨，环比下降5.44%。六大电厂库存环比下降48.38 万吨至1064.31 万吨，降幅4.3%；存煤可用天数减少0.18 天至15.16 天。随着上周夏季高温天气的持续，煤炭库存持续下降，煤炭可用天数下降。受煤价上涨预期影响，各大电厂采购积极性增强。

国内海运费小幅回调，国际海运费环比上涨：国内主要航线平均海运费环比下跌0.12 元/吨，环比下跌0.29%，报价39.55 元/吨。澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比上涨0.03 美元/吨至3.96 美元/吨，跌幅0.81%。沿海煤炭运输市场行情整体呈现供需相对平衡的运行局面，海运价格水平保持平稳。近期南方高温天气带来“迎峰度夏”季节性特征凸显，海运费呈现震荡上涨的局面。