母猪存栏再创新低，Q3猪价或再创新高

本报告导读：

7月能繁母猪存栏量降至3752万头，再创历史新低，未来一年生猪供应偏紧，高景气持续时间或超市场预期。8月上旬猪价止跌企稳，3季度猪价或再创新高。

摘要：

事件：农业部公布最新存栏数据，2016年7月能繁母猪存栏同比下降3.2%，环比下降0.2%；生猪存栏量同比下降2.4%，环比下降0.1%。政府网口径数据，2016年7月能繁母猪存栏为3,752万头，较上月下降8万头，环比下降0.2%，同比下降3.2%；生猪存栏量37,596万头，较上月下降38万头，环比下降0.1%，同比下降2.4%。

洪灾、环保、理性补栏等因素叠加，母猪存栏再创历史新低。环保压力下，散养户补栏难度加大，同时叠加理性补栏因素，存栏恢复速度较为缓慢；另一方面，受洪灾冲击影响，湖北、安徽、江苏等地区的部分猪场被冲毁。考虑到母猪补栏滞后影响约1年后的生猪供给水平，我们预计未来1年内生猪供应仍将偏紧。

8月上旬猪价止跌企稳，3季度或再创新高。据畜牧业信息网，最新全国生猪价格18.25元/公斤，较7月底上涨约0.2%，同比基本持平，估算行业自繁自养头均利润约650元/头。供给收缩背景下，叠加7月洪灾影响下生猪提前出栏情况较多，8、9月生猪供应或进一步趋紧，猪价或再创新高。

高景气持续时间或超预期，优选出栏成长确定性标的。能繁母猪存栏再创新低，未来1年生猪供给依旧偏紧，行业高景气持续时间或再超出市场预期。行业高景气背景下，优选出栏高成长确定性标的，推荐牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧、温氏股份、天邦股份。

风险提示：猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。