邓海清：CPI PPI环比上升比短期下滑更需关注

针对9日公布的宏观数据，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，CPI、PPI环比上升比短期下滑更需关注，央行放水不再是合理选项。

邓海清认为，CPI同比较上个月下降，主因去年7月CPI环比高基数，不代表CPI将趋势性下降。2015年7月CPI为2012年以来最高值，明显超越季节性。由于CPI同比等于最近12个月CPI环比连乘，去年7月CPI环比高基数会导致今年8月CPI同比下降。同样由于基数原因，9月CPI将重新回到2%之上。

邓海清指出，关注蔬菜价格和猪肉价格的分化。6月蔬菜和猪肉价格均下滑，是导致市场预期未来CPI趋势性下降的主要原因之一。

邓海清表示，关注非食品价格连续超季节性。CPI非食品价格超季节性上涨，可能与原油价格上涨、居民消费结构变化、劳动力成本居高不下等因素有关，另外也可能与6月份之前非食品价格弱于季节性有关，是对过去非食品价格偏弱的修复。对于未来需要进一步观察，如果CPI非食品连续超季节性，则未来CPI同比上行压力较大。

因此，无论是上半年的“滞胀论”，还是下半年“通缩论”，都是杞人忧天。

邓海清认为，事实上，短期CPI下降并非趋势，而只是基数效应的变化。

对于货币政策而言，CPI在1.5-2.5%区间波动是非常适宜的，中国央行既不该加息也不该降息，央行货币政策没有理由因为CPI短期波动百分之零点几而大惊小怪。就年内而言，CPI中枢将在2%左右，高于2015年的1.5%，因此没有降息的可能；但是，年内CPI高于2.5%的可能性也并不大，因此货币政策收紧概率也不大。