汽车国资企业将充分受益于国企改革

投资要点：

新一轮国改是一场自下而上先行，顶层设计跟上的以市场化为导向的改革。2016年国企改革围绕“落实”二字展开。自6 月下旬以来政策加速推进；以央企试点为开始，从中央到地方，国改有望全面深化、掀起新浪潮。

国改主题持续升温，标志性时间推动明显。国企改革是主题特征，标志性事件对板块有明显推动作用。上半年市场对国改预期较低，2016 年6 月下旬以来国改加速推进，主题不断升温。

上海国改领头羊，各省份快速跟上。上海是国改领头羊，根据7 月18 日上海市国资两委三季度工作会议及以往规划，新一轮上海国企改革重心是国资流动平台推进国资投资运营、国资布局结构调整、混合所有制改革、引进战略投资者等。此外，7 月11 日汇添富公开发行中证上海国企ETF，规模高达150 亿元，直接跟踪上海市66 家国企，进一步丰富国资运作平台工具，激发市场对上海国改主题的热情。

汽车国资企业将充分受益于国企改革。上汽集团率先迈出国企改革第一步，已实现上市、且其控股股东下属全资子公司上海汽车工业有限公司已与上海国际集团签署国有股份无偿划转协议。未来，预计安徽、重庆等其他各省国改标的将持续受益，包括江淮汽车(安徽)、广汽集团(广东)、江铃汽车(江西)、长安汽车(重庆)等。

投资建议。我们预计，汽车行业将有望参与到国改大潮中，相关个股未来有望受益于国改带来的效率提升、质地优化；同时，整车板块普遍具有低估值、高股息的特征，有望借力国改等机遇，复合三季度销量数据增速蜜月期因素，实现蓝筹白马估值回归。建议关注上汽集团、江淮汽车、长安汽车、江铃汽车、威孚高科等。

风险提示。系统性风险；化不达预期的风险。