卫星通信，畅游天地间

投资建议

2016 年8 月6 日，我国卫星移动通信系统首发星“天通一号-1”发射成功，表明我国已达到国际第三代移动通信卫星水平；2017年初，我国计划发射首颗Ka 频段高通量卫星“中星-16”并开展运营，我国将正式开启卫星通信大时代。我们看好卫星通信产业的发展前景，预期卫星通信将成为下一个媲美北斗的产业，建议关注相关产业链的投资机会。

理由

卫星通信是全球卫星首要应用领域，同时又是我国卫星产业的最短板。据UCS 统计，2015 年末全球在轨卫星1,381 颗，其中707颗为通信卫星，占比过半。然而，我国在轨通信卫星仅34 颗，不及俄罗斯一半，更不及美国1/5；我国通信卫星占比19%，远不及全球平均水平，与人口更加稠密的日本、印度相比也有明显差距；我国通信卫星国产化率仅为62%，与美国(89%)、俄罗斯(95%)相比仍有较大提升空间。

高通量卫星将开启卫星通信大时代。使用多点波束，采用频率复用技术，利用Ka 频段，高通量卫星(HTS)带宽可达100Gbps，是普通卫星的10 倍，而单位带宽价格仅为普通卫星的1/50，资费水平接近于4G。卫星行业权威研究机构NSR 预计，2013~2023年，传统卫星容量需求将增长1 倍，而HTS 卫星容量将增长20倍。中国卫通、亚太卫星均计划在十三五期间发射HTS 卫星并投入运营，我们预计在HTS 卫星的驱动下，未来5 年我国卫星通信年均市场空间600 亿元。重点关注HTS 在宽带接入、基站中继、动中通领域的应用。

军民深度融合，我国军用通信卫星极具成长潜力。军事通信卫星是实现大覆盖面、大带宽、动中通、高可靠性军事通信的核心组成部分。从海湾战争到伊拉克战争，美军对卫星通信的需求量增长50 倍，促使美军在专用军事通信卫星之外，大量使用商业通信卫星。我们预计，在我国年均千亿元的国防信息化市场，“低基数效应+深度军民融合”将赋予我国军用通信卫星更高的成长性。

盈利预测与估值

推荐华讯方舟、海格通信、振芯科技，关注华力创通、中国卫星、欧比特、信威集团、亚太卫星(H 股)。

风险

高通量卫星发射进程不及预期；卫星通信服务推广进程不及预期。