看好下半年军工机会，推荐航空产业转型稀缺标的天保基建

行业核心观点：

上周申万国防军工指数下跌5.61%，同期上证综指下跌1.11%，创业指板下跌5.67%，申万国防军工指数跑输上证综指，跑赢创业板指数。1、从细分板块来看，国防军工板块的涨跌幅在申万一级行业涨跌幅排名中排名靠后，其5.61%的跌幅仅跑赢计算机板块(-6.56%)。

2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周所有军工集团股价指数均有所下跌，其中兵装集团下属上市公司跌幅最小，平均下跌4.02%；其次为中国船舶及中航工业，其跌幅分别为4.97%、5.06%；此外，与传统军工集团相比，中证民参军主题指数下跌6.77%，在军工集团股价指数排名中排名靠后。3、从个股表现来看，上周申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，涨幅排名前五的个股分别为*ST 舜船(14.54%)、通光线缆(8.74%)、山东矿机(7.71%)、武汉凡谷(5.34%)以及东材科技(3.79%)；上周跌幅排名前五的个股分别是新海宜(-22.51%)、西部材料(-18.18%)、卫士通(-14.48%)、华力创通(-14.45%)以及GQY 视讯(-14.24%)。

军工逻辑由短期事件驱动逐渐过渡到中期成长逻辑，结合下半年较确定的一些政策性文件，我们认为下半年军工继续存在行情。 1.事件刺激将逐渐成长驱动。2.供需结构发生变化，军品采购模式转变带来机遇。军品采购将会从现在的定型号的任务制逐渐过渡到提需求的直接采购制，未来军方会根据己方的需求更有针对性的去下发订单，一些公司业务局限带来的市值天花板有望得到突破。 3.院所改制逻辑推导要求更加确定性。随着院所改制的逐步临近和注入资产的明朗化，要求更加确定的逻辑推导，处于推导公式末端，注入临近或更加确定的标的将会受到更多关注。 4.需求继续拉动。如短期逻辑中所述，军品型号经过近几年的发展，已经到了定型和订单释放阶段，随着订单的快速释放，将会进一步拉动军工板块在中期阶段的行情。围绕院所改制的确定性和业绩拉动，我们建议配置中直股份和雷达相关的国睿科技。另外强烈推荐关注航空产业转型标的天保基建，公司坚定做强航空第二主业，转型航空稀缺标的+房地产业绩稳增长+国企改革空间打开+小市值等多因素催化实现聚变，继续强烈推荐。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十期第九周市场表现：国防军工投资组合本周绝对收益-7.37%，累计收益71.25%；组合本周相对申万军工取得-1.76%超额收益，累计76.21%收益；组合本周相对沪深300 取得-6.71%超额收益，累计81.57%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合：中直股份、银河电子、四川九洲、中航飞机、国睿科技的投资建议。