保监会将启动新一轮专项检查 宝万之争模式难复制

近期，保监会即将启动新一轮“两两”专项检查(两个加强、两个遏制)，今年将紧盯违法违规高发、频发的薄弱环节，以及新业态、新产品等容易产生监管空白和监管套利的可能缺失环节，完善制度机制，把防范风险的水平提高到更高层次。

此前，银监会、证监会也纷纷发文，全面升级监管框架。业内人士表示：“监管部门几乎步调一致的行动表明，宝万之争的模式不可能被复制。”

7月底，保险业二季度末偿付能力情况披露基本完成。结果显示，偿二代下保险公司综合偿付能力呈现下降趋势，54家已披露的寿险公司中，有39家环比一季度末出现下降。

超过一半的险企综合偿付能力下滑，这意味着，偿付能力公式的分子项——实际资本的消耗过快。构成这个现象的主要原因是保险公司的业务结构不佳，万能险这类资本消耗较高的业务依然占比过高，同时上半年投资收益下滑较严重，因此加剧了综合偿付能力的下滑。

另一方面，上半年保险业保费收入增长37%，多数保险公司业务的增速依然很快，这导致偿付能力公式的分母项——最低资本的要求也在较快地增长。

“偿付能力是保险公司核心监管指标，达不到标准的保险公司将被停止相关业务资格，在当前投资收益下滑的趋势下，摆在面前的路只有两条，要么增资，要么收缩业务，主动调整业务结构。”一家中小保险公司高管表示，偿二代对核心偿付能力充足率要求看起来仅为50%，但是具体监管指标的要求更严，整体上监管压力变大了。

不仅是中小公司，大公司也未能摆脱偿付能力的下降。今年6月份，人保集团总裁王银成在陆家嘴论坛中表示，偿二代条件下，人保集团寿险和健康险公司的偿付能力有显著下降，但这是正常现象，要求公司必须要进行业务结构调整。

偿二代的约束，将从根本上改变保险业粗放式、以规模为王的增长方式。这一效果已经初步显现。

在宝万之争中，万能险这项原本在国内外都十分常见的保险业务被抛到风口浪尖。虽然万能险资金具有投票权的法理清晰，也逐渐成为主流观点，但是由此引发的现象值得深思。

其实，在去年12月份，关于万能险争议的高潮到来之前，中国保监会就针对万能险下发征求意见稿，欲对中短存续期产品“下重手”。征求意见稿主要是要求保险公司合理确定中短存续期产品负债久期，防范资产负债错配风险，防止“短钱长投”的风险大面积出现。

今年3月份，《中国保监会关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》正式出台，明确规定了保险公司销售中短存续期产品的限额的过渡期安排，给万能险这个争议险种戴上了“紧箍咒”。

7月下旬，保监会主席项俊波在“十三五”监管工作会议中表示，要防止产品结构畸形的风险。对产品风险要高度重视，不断提高精算技术、产品设计和定价能力，优化业务结构，从源头上控制和化解风险。

除了业务上的风险外，宝万之争还引发各路资本对保险公司股权的高度关注，不少上市公司纷纷宣告挺进保险业。

据了解，下一步，监管部门将围绕“公开”和“透明”两点，加强保险公司治理建设和监管，清理保险机构股权结构，厘清关联企业关系，不留空白和盲区。

日前，保监会下发《关于进一步加强保险公司股权信息披露有关事项的通知》，对保险机构股权变动、重大投资和关联交易等信息披露作出强制性规定，充分发挥公众监督和市场机制约束作用。

项俊波明确表示，将严把股东资格审查标准。“要让那些真正想做保险的人来做保险，决不能让公司成为大股东的融资平台和‘提款机’，特别是要在产融结合中筑牢风险隔离墙。”

苏宁金融研究院高级研究员薛洪言表示，让各方警惕的并非宝万之争的事件本身，而是宝能以杠杆并购“蛇吞象”的示范意义以及由此可能带来的连锁反应。有人甚至认为，这种连锁反应有可能在中国市场掀起一轮杠杆并购浪潮，最终将中国金融市场和实体经济带入一场新的危机。

事实上，“宝能式”举牌是在分业监管遭遇大资管混业时代初期，各项制度不完备条件下的产物，而当前无论在保险业还是业外，这一模式都无法复制。

先看保险业，今年3月份，保监会对万能险中短存续期产品的监管新规，让保险业通过万能险拉动规模快速增长，通过激进投资反哺保险主业的高风险业务模式不再具备土壤。万能险中短存续期产品将在5年的过渡期内，下降到各公司基准额的50%以内。

几乎在保监会“出手”的同时，银监会也对部分城市商业银行进行窗口指导，要求其停止新发分级型理财产品，而分级型产品的主要特征就是劣后级具有杠杆功能。

近日，银监会《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》下发至银行，对银行理财业务进行了限制性投资的安排。

今年5月份，证监会出台《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》、《证券投资基金管理公司子公司管理规定》两份文件，全面升级监管框架。

一位投资界人士表示，“监管部门几乎步调一致的行动表明，宝万之争的模式不可能被复制。”

据了解，保监会近期将启动新一轮“两两”专项检查(两个加强、两个遏制)。今年将紧盯违法违规高发、频发的薄弱环节，以及新业态、新产品等容易产生监管空白和监管套利的可能缺失环节，完善制度机制，把防范风险的水平提高到更高层次。