太和智库：中国经济问题的核心症结在于效率下滑

7月31日，太和智库在北京召开“2016年半年度全球经济回顾与展望”的报告发布会，报告称，面对实体经济的走弱，政府宏观政策可谓持续发力，但财政发力短期内提振经济效果已经相当有限，相反，过度的财政发力在长期看已经开始产生负作用；前期货币政策的放松已经使利率降为历史低点，但金融挤出效应使得仍有大量民企反映“融资难”和“融资贵”。而目前只有深化改革，提高经济增长的效率才是唯一出路。

报告指出，中国经济问题的核心症结在于效率下滑。经济增长主要由三个因素决定，即要素投入(劳动力和资本)、技术水平(创新)以及组织方式(生产效率)，而后两者统称为全要素生产率(TFP)。

实践证明，通过增加要素投入(如增加投资)来促进经济增长是不可持续的，任何要素投入都存在边际收益递减的规律。数据显示，中国在1980年-1995年之间每投资10块钱，大约可以带来5块钱的产出，而如今带来的产出不足1块钱。

“造成这样的局面一方面是投资效率的下降，另一方面是为了保增长而不断加大投资，其结果是企业债务不断积累，最后导致资产负债表失衡，因此，简单依靠投资刺激经济增长的模式不可持。”太和智库研究员张超说。

因此，张超认为，要提升中国经济增长的持久内生动力，就要看提高全要素生产率，其中，技术创新的改善需要较长的时间，能够较快改革的就是生产效率的组织形式，也就是通常所说的制度改革。

回顾上半年的经济表现，报告称，今年上半年经济总体上增速还算满意，但其中有两点值得警惕：首先，上半年规模以上工业增加值同比增长6%，但工业增加值的稳健受益于房地产投资的大幅回暖，从5月开始，房地产投资开始新一轮的探底，伴随着水泥、非金属矿以及下游建筑和装修材料需求的快速回落。在下半年，房地产不可能再继续支撑中国经济往前走，工业增加值可能会马上出现回落。

其次，上半年PPI跌幅持续收窄，这主要与大宗商品价格回暖以及去产能有关，虽然不少经济学家认为这是经济复苏的迹象，但张超认为，PPI回升和中国经济恢复增长没有关系，这只是一种对风险增长的价格对冲。以原油为代表的商品快速回升，企业要对冲掉原材料价格上涨对未来所带来的风险，所以跟进增加了一些产出。

“这是对冲风险，并不是经济回暖。如果是经济真正的回暖，库存和就业人员一定会反弹，但目前这两个现行指标并没有出现回暖迹象，库存压力和就业要仍在增加。”张超说。

张超认为，中国经济面临的问题很多，但仍有正面预期存在。下半年的经济发展的正面预期只来自于一个方面——改革的提速。前两天出台的市场准入门槛的降低，比如说网约车、国企改革、人员薪酬的改革等，都是积极的现象，说明政府在把生产要素效率的提高放到首位，更加注重改革，同时把改革的速度提高也放到更重要的位置。

“改革的提速，是下半年经济唯一值得期待的方面，但这仅仅是值得期待，并不表示GDP会出现任何的反弹，因为改革毕竟有时滞，而这个时滞短则1-2年，长可能是3-5年。”张超说。