个人网下配售:993人浮盈7亿多

个人网下配售成“小众盛宴”：993人浮盈7亿多

如果说，网上打新是全体股民狂欢的“免费抽奖”，那么，现在的网下新股配售不仅是免费抽奖，还是100%可获配，区别仅是获配多寡而已。当然，前提是报价必须有效。

有业内人士分析，即便网下配售的申购配售率最低只有万分之0.55（0.0055%），但凭着必定抽中的低风险收益，也足以成为踌躇行情下的宝贵获利机会。遗憾的是，由于受制于1000万市值门槛，这注定只是属于少数人的“小众游戏”。

据证券时报·券商中国记者统计，截至7月24日，今年以来共有59只新股完成了网下申购，共有993名自然人参与了网下申购，其中不乏葛卫东、赵建平和郑海若等较高知名度的投资者。据计算，如果首次开板后即卖出，上述自然人投资者合计可获利7.37亿元，其中有293名投资者获利超100万元，10名自然人获利超400万元。

10人打新收益超400万

“越少人使用的策略越能获利”——这一观点在网下新股配售策略上得到了很好体现。受限于1000万元流动市值的门槛，全市场参与网下新股配售的投资者目前只有993人，使得这一策略能够稳定产生盈利，而后续如果首次公开募股（IPO）加速，这一策略的获利能力或将继续上升。

据记者统计，截至7月24日，如果上述993名投资者在获配新股后，持有至首次开板日即以收盘价卖出，将可合计获利7.37亿元，人均获利74.2万元。如考虑到部分个股如吉宏股份、海波重科等还未开板，这一策略的实际获利还将更高。

就获利幅度看，有446名投资者今年以来获利超50万元，占比达44.91%，有293名投资者获利超100万元，占比达29.51%，有96名投资者获利超200万元，占比达9.67%，其中还有10名自然人获利超400万元。

王强是今年以来最强的网下新股申购个人。数据显示，王强今年共参与32只新股的网下申购。如执行上述简单策略，王强的新股申购收益已达446.02万元，在网下配售自然人中排名第一，获利主要来自中国核建、小康股份、玲珑轮胎和三棵树，分别获利117.42 万元、58.36万元、35.89万元和23.61万元。此外，获利丰厚的个人投资者还包括毕永生、黄仕康、陈郁凤和奚珊，今年以来新股申购收益分别达438.89万元、435.38万元、433.12万元和428.11万元。

以参与网下新股申购次数看，柳德庆是最强申购个人，在已网下申购的59只新股中共有52只个股获配。如执行上述策略，柳德庆估计获利将达305.2万元。此外，乔晓尉、徐晓、毕永生和李杨的获配个股数量也较高，分别达到51只、50只、49只和49只，估计分别获利297.79万元、294.31万元、438.89万元和295.86万元。

此外，一些市场上知名度较高的个人投资者也在积极参与网下申购。例如，期货高手、上海混沌投资有限公司董事长葛卫东在今年共参与35只个股的网下申购，如能执行上述策略，估计将合计获利201.1万元。葛卫东的主要利润来源是通宇通讯和坚朗五金，分别获配8273股和1.51万股，获配金额分别为18.98万元和32.51万元。由于葛卫东的这两只个股均需锁定12个月，在今年新股行情大好的背景下，葛卫东的实际获利或将不止201.1万元。

万分之1.1784：

配售率再低也要玩

从投资者角度简单来说，网上打新是“中或不中”的问题，网下新股配售则是“中多少”的问题。在新股行情普遍走热的背景下，尽管网下配售整体中签率非常低，但只要参与者报价有效，“必定中签”就足以成为宝贵的稳定获利策略。

据记者统计，截至7月24日，今年以来发行的70只新股的平均网上中签率为万分之5.22（0.0522%），而同期进行网下配售的59只个股的平均网下配售率为万分之1.1784（0.011784%）。整体而言，网上中签率是网下配售率的4.43倍。其中，网下申购的最高配售率个股是高科石化，也只有万分之4.06（0.0406%），甚至未能超过网上打新中签率的平均数，而最低配售率个股则是海汽集团的万分之0.55（0.0055%）。

但是，网下配售的优势是100%中签。以7月19日才上市交易的海波重科为例。海波重科7月7日在深交所上市申购，顶格申购需配置10万元市值，申购数量上限为1万股，投资者顶格申购将获配20签，但最终网上申购中签率为万分之3.71（0.0371%）。相较之下，只要报价不被视为“无效报价”而被剔除，即一般不成为最高或最低部分报价，海波重科的网下配售参与者均可100%获配。

数据显示，海波重科网下配售的中签率为万分之0.95（0.0095%），自然人谢百三、王强等都顶格申购了1530万股，实际均获配1446股。海波重科上市后连拉5个涨停板，累计上涨幅度达到46.47%，至今仍未开板，上述自然人持股浮盈6746元。

全国仅5万人有入场券

流动市值规模是个人投资者参与网下配售的最大门槛。根据沪深交易所规则，沪深两市分别要求申请网下配售的投资者需要拥有不少于1000万元的流通市值。具体而言，即基准日前20个交易日（含基准日）所持有非限售A股股份市值的日均市值超过1000万元（含），且不低于发行人和主承销商事先确定并公告的市值要求。

这意味着，要想参与两个市场的网下配售，投资者至少需要2000万元流动股市值。可以作为参考的数据是，根据中登公司6月统计月报，两市持股市值超过1000万元的投资者一共只有50947人。也即是说，在不使用融资等加杠杆手段的前提下，两市有资格参与网下配售的投资者应不超过5万人。

除了市值门槛外，监管层对参与网下配售的自然人投资者的要求还包括以下五条：

（一）依法可以进行股票投资，具备五年（含）以上的A股投资经验；（二）具有良好的信用记录。最近12个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施；（三）具备必要的定价能力；（四）符合协会对网下询价对象的市值要求；（五）资金来源合法合规。

值得注意的是，网下投资者在参与网下询价时存在不当行为时，将被证券业协会列入黑名单。上述不当行为主要包括：网上网下同时申购、使用他人账户报价、投资者之间协商报价、提供有效报价但未参与申购，以及被认定不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序，未能审慎报价。

抽中新股后啥时卖好？“开板即卖”已非最佳策略

抽中新股后什么时候卖出好？面对这一“甜蜜的烦恼”，A股股民较为流行的做法是执行“打开涨停板即卖出”，以锁定新股利润。

不过，在今年新股行情普遍火热的背景下，这一操作“纪律”已非最佳策略。据证券时报·券商中国记者统计，64只新股中有60只在开板后仍继续上涨，占比达到93.75%，平均最高涨幅达432.82%。

平均上市后

50个交易日涨幅最大

在新股上市后第一个开板交易日即卖出，是当前股民中普遍流行的做法，还有股民将此视为必须严格遵守的“纪律”，宁可少赚也要确保收益。

不过，上述做法似乎没有考虑到今年新股行情的火热程度。据记者统计，截至7月26日，今年上市交易的73只新股中，已经有64只“开板”，它们在上市后平均可以实现13.61个涨停板，中位数涨停板个数达13个，如严格执行“开板即卖出”的策略，平均每只新股可实现266.94%的收益。

但绝大部分新股在开板后仍可延续涨势。据记者统计，上述64只新股中有60只在开板后仍继续上涨，占比达到93.75%。只有新宏泰、小康股份、哈森股份和玲珑轮胎在开板后股价下跌且未能创新高。其中，新宏泰在7月22日“开板”当日创下目前最高价51.08元之后就开始下跌，不过昨日再度大涨7.93%，收盘价报46.16元。

据统计，上述64只个股平均最高涨幅达432.82%，中位数最高涨幅达405.63%，相比之下，“开板即卖出”策略较最高收益相差165.88个百分点。此外，上述64只个股的最高收盘价日平均出现在上市后的第50.34个交易日，中位数则为上市后第46个交易日。

新股涨停板逐年增加

尽管“新股不败”已成市场共识，但不同个股之间的获利能力仍有一定差距——最强的两只新股最高涨幅可超10倍，而最弱的10只个股最高涨幅不超过2倍。

就个股的连续涨停板个数看，64只新股中有50只上市后实现10个以上涨停板，占比达78.13%，24只个股获得15个以上涨停板，占比达37.5%，同时有9只个股实现超过20个涨停板。

值得一提的是，天顺股份在上市后连续打出23个涨停板，截至开板日，股价涨幅达712.71%，是目前最强新股。此外，上海沪工、环球印务和恒泰实达在上市后分别连续打出22个涨停板，截至开板日收盘，累计涨幅分别达到570.61%、608.44%和678.86%

相较之下，第一创业、坚朗五金、建艺集团和金徽酒等14只个股在上市后的连续涨停板个数不超过10个，其中第一创业仅实现了6个涨停板后即“开板”,一度成为市场话题。但第一创业在经过短暂调整后又开始快速攀升，直至上市后第34个交易日创下最高收盘价，累计涨幅达236.41%。

事实上，近年来新股的涨停板个数正在逐步增加。民生证券对2014年以来的数据回溯显示，在新股上市后，78%的次新股涨停天数达到6至20天，且2014年至2016年次新股平均涨停天数呈逐年上升趋势。民生证劵表示，2016年以来，次新股开板后往往在短暂回调后继续上涨。统计结果显示，在新股开板后2～6天区间内买入，T+90日卖出所获超额收益率最高，在20.04%至21.08%之间。

券商三策略降低打新风险

尽管“打新”已被投资者视为“无风险收益”式的抽奖活动，但事实上，网上打新和网下配售参与者依然面临着持股的贬值风险，即在新股几乎100%获利的同时，用于打新的持股却出现股价下跌，从而导致该策略出现亏损。

据证券时报·券商中国记者统计，以沪深300指数为例，截至7月24日，该指数今年以来累计下跌13.56%，如年初买入等比例的沪深300指数成分股2000万元用于网下配售，则持股部分将出现271.16万元亏损。据统计，如实行“开板即卖出”的策略，在这种市场行情下，993名网下配售参与者中只有26人可以实现绝对正收益，占比只有2.62%，其余的投资者虽然可以从新股获利，但整体收益仍然为负。

不过，考虑到众多网下配售参与者本身就持有大市值股票，一些投资者还是流动股前十大股东，网下配售打新策略仍有较大优势。例如，截至今年一季度末，葛卫东是平安银行第七大股东、西藏矿业第七大股东和贵绳股份第五大股东；赵建平也是绿景控股、力生制药和天龙光电等多只个股的前十大股东。对他们而言，参与网下配售获得收益的风险更小。

尽管网上打新和网下新股申购均已被认为低风险收益，但仍有一些办法可以将持股风险进一步降低。例如，华泰证券分析师罗毅对网上打新，就给出了“金融蓝筹+打新”策略，认为金融蓝筹股收益率变化小、抗跌性强，是网上打新市值担保标的较优选择，假设金融股的股息收益率为4%，对应的新股打新收益率在8%～15%区间，在蓝筹股价波动±5%的情况下，“蓝筹+打新+多账户”策略的年化总综合收益率会在9%～21%区间内。此外，据华泰证券测算，银行板块的抗跌属性极为明显，在上证综指累计跌幅近20%时，银行指数跌幅仅为11%，其中工行、浦发、民生和农行分别下跌8%、6%、6%和5%，跌幅远小于大盘。

此外，也有券商给个人投资者推荐了“融券+网下配售”策略和“期权+网下配售”策略，可将持股风险进一步压缩。

简单而言，“融券+网下配售”策略中，投资者可以分别融券卖出沪市和深市股票各1000万元后，再以普通账户买入相同两只股票，从而实现持股风险对冲；不过在目前券源稀少的情况下，该策略或需通过多只个股组合才能完成。在“期权+网下配售”策略中，投资者可以按照50ETF的持股比例，等比例买入1000万元市值股票，同时买入对应数量的认沽期权，到期日前用上述持股赎回50ETF份额，然后对认沽期权行权，按照特定价格卖出50ETF，从而对冲掉持股风险。