资金紧张局面持续 央行料加大投放

临近月末，在一系列因素的扰动下，资金面再度出现紧张局面，且持续多时。Dealing Matrix同业报价平台研究人员龚陈亮表示，自上周一以来，资金面就没有宽松过。月末缴税因素上周已经结束，但这次的影响比市场预期的要长。

据央行公告，7月25日，央行以利率招标方式在公开市场开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于上期的2.25%。这一操作量创下6月29日以来的单日最高量。这是央行在对冲市场持续趋于紧张的资金状况。另外，当日有到期逆回购资金500亿元，到期MLF(中期借贷便利)资金1010亿元。

事实上，央行呵护资金面的行动上周就已经启动，在上周一至周五的5个交易日中，央行始终在向市场净投放资金，而在此之前则一直处于净回笼状态。据记者统计，上周(7月18日-22日)央行在公开市场共投放资金2850亿元，减去当周到期资金1300，相当于向市场净投放1550亿元。此外，上周央行还对13家金融机构开展了2270亿元MLF。

但是，尽管央行有意呵护流动性，缴税因素也在上周结束，但是市场资金紧张情况却并未得到明显好转。Dealing Matrix同业报价平台人士对记者称，目前线上资金基本都是日内紧张，傍晚稍松，总体趋紧。另外，由于目前短期的7天资金已经涉及跨月，已经很少有机构愿意融出资金了。“上周至少有两个交易日全天资金出收比(融出资金和融入资金的比例)都在100:1000以上。”

对于出现这种持续的资金紧张局面的原因，可能主要在两方面，一是央行对于流动性的对冲力度不足，二是汇率因素。民生证券固定收益团队分析称，7月到现在，公开市场操作净回笼5750亿元，MLF净投放580亿，含国库现金定存净回笼3567亿元。目前超储率只有1.5%左右，资金供应并不充裕，只要加杠杆卷土重来，对资金需求上升，就容易导致资金面紧张。人民币贬值预期升温，汇率干预需求会降低大行的融出意愿，而大行作为传统资金融出方融出意愿减弱是资金面收紧的重要原因之一。

龚陈亮表示，鉴于目前资金紧张的局面可能继续，加上人民币汇率维稳因素，预计央行会在近期内多抽出一些头寸来呵护资金面。当日到期的MLF也可能会续作。