成交量低迷 多空两派分歧增大

两市小幅跳低开盘，上证指数报3008.09点，跌0.15%；深证成指报10684.55点，跌0.30%；；创业板指报2245.86点，跌0.09%。

盘面上看，西安自贸区领涨两市，深港通、新疆振兴、家用电器概念紧随其后；跌幅榜上，前几个交易日表现突出的量子通信领跌，氟化工、次新股、黄金、特高压等概念跌幅居前。个股方面，西安旅游、海波中科等12只个股涨停；万方发展、*欣泰跌停。

从上周A股表现看，上周市场整体较为沉闷，指数整体维持震荡走势，板块热点稀少，个股涨停家数也较前期明显减少。受管理层加强监管影响，涨停敢死队集体隐身，市场成交量明显萎缩。截止上周五，沪指上周跌1.36%，深成指上周跌1.05%，创业板全周跌0.61%。

总体来看，去年底部以来，大盘几次反弹均未能越过3100点，表明3100上方压力重重，短时间内指数难以突破。近期市场持续震荡整理，成交量明显萎缩，投资者风险偏好下降，上行动能进一步衰减。而监管层对市场监管持续高压态势也降低了游资对市场的参与热情，市场人气低迷，后市或将继续调整。

从各大券商看，券商对后市走势也存在一定的分歧。兴业证券认为，目前A股仍处在吃饭行情。其认为，本轮“吃饭”行情，本质是风险偏好提升推动的反弹，行至右侧，难免有波折，短期调整并不意味行情就此终结；从时间上看，7、8月份这段年内做多性价比最优的“黄金窗口”仍未结束，未来数周大概率仍是反弹窗口期；从空间上看，指数上行空间的扩大建议关注两个层面上可能出现的边际超预期。

海通策略认为，目前上涨逻辑未破坏，向上趋势不变。其认为，本轮行情上涨源于国内外政策再次步入阶段性偏松期、国企改革推进。债市不断上涨、创年内新高，说明偏松的政策逻辑未被破坏，股市上涨窗口仍开着。 其次，近期市场回调缩量、前期涨幅大的行业领跌，说明这是正常的获利回吐而非新一轮下跌。

看空阵营中，国泰君安认为，目前消耗博弈结束，短期将很难看到货币政策宽松可能，之前基于宽松预期的资产价格上涨将面临调整压力。货币宽松预期修正，高仓位下的消耗博弈进入尾声，短期避险为上。

中信策略认为，目前存量博弈消耗持续，市场短期有下行压力。没有持续的新增资金流入，存量博弈势必会出现内耗，消耗通常以两种形式出现：一个是频繁地调仓、换股导致相对收益层面的落后，这一点投资者们在过去两个月中已有所体会；二是突然的风格转换导致绝对收益层面的损失，这一点在目前投资者警惕性下降、小票相对估值溢价创历史新高的背景下很可能出现。目前来看，我们认为第二种情况的可能性明显提升，上周无论是上证指数还是创业板指数，都出现了交易量下行和指数走弱。