机构依然看好结构性行情

7月以来，随着供给侧结构性改革发力、宏观环境向好、资产轮动加速，大盘震荡博弈中出现周期股活跃的迹象。从钢铁、有色金属到消费，再至成长型蓝筹股受追捧，行业板块轮动特征明显。部分公募基金表示，下半年需在震荡市中把握结构性机会，投资者可重点关注四条主线。

基金策略仍存分歧

大盘突破3000点后震荡整固，资金谨慎地博弈短期行情。某基金经理表示：“只能用防御板块打底，再抓几次进攻性板块的短期机会。”

近期3000点上的市场格局是否会重演前几年2000点位置盘整很久后大跌的历史？这是目前大部分投资者担心的问题。乐观派观点认为，大盘在3000点可能有一定的波动，但这不能成为拒绝抄底的理由。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，此时进场，投资者牺牲的只有时间成本，但不会牺牲本金，这和在高点进场有很大差别。“在高点进入，可能你买了就会涨，好像效率很高，但你可能在接下来的见顶回落中把本金亏掉。这是底部买入和高点买入的不同之处。”

谨慎派则从强势板块的整体性机会研判大盘反弹空间有限。中信建投分析师表示，军工板块预期较高，已基本反映到估值中，催化剂因素很难超出市场预期，板块弹性减弱。此外，考虑到大盘系统性因素，板块行情持续性或有限。

投资者博弈短期行情，既有震荡市中的波段反弹机会，也要防范因市场微观结构尚未明显好转所造成的存量消耗。基金人士分析：“当前市场机构的仓位偏高，后续进一步加仓的空间有限。在缺乏明确主线、预期偏弱的背景下，市场机构加仓的积极性也较低。”

四主线掘金

数据显示，创业板指已逼近2300点。14日，创业板指开盘报2282.16点，午后走势拉升，盘中最高涨至2295.59点；截至收盘，创业板指涨幅为0.34%，报2293.08点，全日成交1125亿元。在519只个股中，有242只股票上涨，盛迅达、科大国创、华仁药业、爱司凯等11只个股涨停，富瑞特装、富祥股份等个股涨逾7%，川金诺、聚龙股份等涨逾6%。13日，创业板正常交易的458只股票中，近七成股票实现上涨，其中有16只涨停，另有18只股票涨幅超过5%。

市场人士表示，前期权重股对指数的拉升有效提振了个股上升的动力。“市场切换至‘成长型蓝筹’的‘小清新’模式并不意外，而这样的运行模式有利于后市行情的演绎。”

与此同时，监管部门近期采取了一系列加强监管的措施：对券商等中介机构的违规行为给予处罚；连续对一些上市公司发出监管问询函；强化对兼并重组和借壳的监管。其中，欣泰电气被启动强制退市程序引外界高度关注。

融通基金表示，这标志着创业板制度更加规范，有利于创业板的长远发展。“这表明了中国资本市场制度建设将越来越成熟、规范，将引导资金向优秀的成长型蓝筹品种集中。”招商基金认为，监管层加强监管中长期来看无疑有利于资本市场的健康发展，短期会对部分行业和个股产生影响。

从行业配置来看，下半年的结构性机会需紧盯热点板块的风险收益比，运用反转策略攻入“无人区”，在价值型成长领域“掘金”。业内人士建议，下半年行业配置需关注4条主线：第一，传统消费为主的价值型成长仍是确定性的机会，特别关注名义估值便宜、边际变化向好的医药产业部分细分行业；第二，广义价值成长叠加极端天气主题的“PPP”概念(建筑、环保行业的个股机会)；第三，高息率的水电等行业；第四，关注宝万之争结果，举牌概念是否能卷土重来，地产、商业零售等领域可能有阶段性机会。

增量资金有望入市

业内人士认为，进入二季度以来，一季度天量信贷和大量项目批复对稳增长的作用有所减弱，加之英国脱欧使外需的不确定性再次加大，三季度后经济下行压力可能会重新显现出来。

在宏观经济增速存在放缓隐忧同时，结构恶化问题也是市场担忧的焦点。固定资产投资结构中，制造业投资持续下滑。与之相呼应的是，民间投资也出现下滑。随着地产投资增速在6月出现下行迹象，基建投资独木难支，固定资产投资增速也存在下行压力。

不过，货币环境趋向宽松或能有所缓解上述担忧。招商基金表示，三季度前期内外宏观环境仍相对友好，通胀下行，政策边际宽松；短期无需过分担忧美联储加息，加息时间点最早要到9月份。需要关注的敏感时间节点包括：一是，7月中下旬经济数据出炉，视经济下行压力，稳增长政策力度值得关注；二是，9月加息预期可能回潮、国内通胀水平存在回升压力。随着风险事件集中暴露窗口关闭，A股市场运行环境将在下半年出现改善，市场风险偏好回升以及场外资金入市预期升温，股指有望逐步摆脱底部区域并展开季度级别的反弹行情。

此外，市场预期深港通开通时间或已进入倒计时，养老金入市也在走向起点的路上，沪港通扩容是大势所趋，增量资金入市渠道扩充有助于打破当前市场的存量博弈格局。预计下半年可能有2000亿元左右的增量资金进场。

不过，也有业内人士提醒，由于现阶段经济“L”型走势预期和结构性估值过高的因素，估值牛市尚难成行，资金面有望维持弱平衡。