佰利联：定增收购四川龙蟒获证监会核准

6月23日，佰利联(002601,买入)发布公告称，公司非公开发行获证监会核准，这意味着公司斥资百亿收购四川龙蟒的定增项目基本尘埃落定，公司未来发展不确定的一颗炸弹成功解除。

出口持续增加，石原提价有望带动国内第八波涨潮

6月23日，海关总署提供统计数据显示， 2016年5月我国钛白粉出口71231.552吨，创下历史单月最大量，同比增长50.68%，超出市场预期，环比增长27.96%，出口均价约在1541.1美元/吨，其中出口前三名国家为印度、美国、韩国，2016年1-5月钛白总出口284623.731吨，同比增长24.85%。

出口需求的持续大幅增加，也将钛白粉价格推向新高点，6月中上旬以来，国内钛白粉企业掀起了今年以来的第七波涨价狂潮，国内多数硫酸法金红石型和锐钛型钛白粉的主流报价将在11000元/吨~12800元/吨及9300元/吨~9800元/吨（均含税）。

6月23日，亚洲地区最大的钛白粉生产制造商之一石原（ISK）宣布，自7月1日起，亚太地区销售的钛白粉价格上调150美元/吨，这是继2016年4月1日石原对亚太地区钛白粉提价150美元/吨之后的再次涨价，国际钛白粉巨头或将紧随其后“推波助澜”。石原再次涨价继国内钛白粉市场第七波涨潮落定之后，有望带动国内“金九”第八波涨潮。

佰利联（002601）和四川龙蟒的钛白粉出口量占到全国总出口量40%以上，是国内钛白粉出口量大幅增加及价格持续上涨的最大的受益者。

2016年业绩增长无压力

“目前基本没有库存，”佰利联董秘申庆飞表示，“年后库存就维持在2万吨左右，约为一个月的产量，相比两个月的行业平均水平，已经出现大幅下降，目前市场对钛白粉的需求太过旺盛，根本做不过来，有时不得不停止接单。”

“2016年钛白粉价格的上涨将超过市场预期。由于市场需求旺盛，目前钛白粉报价已达到13000元/吨，接下来的7、8月份为传统的行业淡季，预计多以夯实之前调涨和完成之前订单为主，9月份有望迎来新的一波价格上涨，预计2016年下半年钛白粉成交价将维持甚至突破13000元/吨。”佰利联董秘申庆飞说道。

关于2016年半年报业绩，佰利联董秘申庆飞认为，“一季报中，公司提到的2016年半年报业绩预期可以实现，预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为6995-9326万元，同比增长50%-100%。”

考虑到钛白粉价格的传导以及真正体现在公司业绩中需要一段时间，以及目前氯化法钛白粉稳定运行，且成功实现量产，公司在全国率先实现氯化钛白粉生产有望抢占市场先机，2016年三季度公司业绩可能超出市场预期，看好公司2016年全年业绩的高速增长。

供给侧改革及钛精矿短缺加快小产能出清，并购整合加速行业集中

供给侧改革有望加速去产能政策的出台与落实，结构性地改善钛白粉行业供求关系，而将于2016年10月1日正式实施的《钛白粉单位产品能耗限额》新标准，预计将加速淘汰的产能占到总产能的20%。受益于2016年供给侧小产能逐步出清，钛白粉行业有望开启新一轮上涨周期。

据报道，近期攀西地区钛矿报价坚挺上行，钛白粉企业反馈，再过些日子，带着钱去攀枝花采购钛精矿很可能空手而归了。有分析认为，在钛精矿短缺的情况下，攀枝花肯定会优先满足龙头企业需求，这对中小产能的钛白粉企业，无疑是沉重的打击。此外，佰利联收购的四川龙蟒拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源，且具备60万吨/年以上的钛精矿采选能力，双方整合之后可在未来较长年度内保证公司钛白粉生产所需钛精矿，提高公司钛精矿的自给能力。原材料的稳定供应有利于降低公司营业成本，提高公司盈利水平。

佰利联和四川龙蟒强强联手，二者合计产能将达到56万吨，占国内总产能的18%，在国内占据绝对龙头地位；国内钛白粉行业集中度快速提升，前五大产能占比将提高到40%以上；二者的出口量占到全国出口总量的40%；此次收购完成，新的佰利联将一举超越康诺斯成为仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特的全球第四大钛白粉生产商，有利于提高国内钛白粉企业在国际市场中话语权，也标志着国内钛白粉行业整合大潮已经起势，未来走向有序发展，对行业影响深远。