双杰电气上市仅一年募投改收购 四项目全线告缓

日前双杰电气(300444.SZ)召开的2016年第一次临时股东大会决议，审议通过了《关于变更“30000 回路/年智能型固体绝缘环网柜(二期)项目”部分募集资金用途的议案》、《关于变更“智能型中压开关设备技改项目”募集资金用途的议案》。

目前距离其去年4月23日登陆创业板，仅一年多时间。21世纪经济报道记者发现，双杰电气面临的不仅仅是变更募投项目的问题，其在上市之初承诺的四个募投项目全部未按照计划实施，进展异常缓慢。

例如，其中募投项目之一的智能型柱上开关生产线，招股书上显示一年内将完成所有投资。但截至今年5月6日，实际完成进度仅为28.60%。

6月13日，21世纪经济报道记者致电双杰电气了解相关情况，对方要求记者发送采访提纲至工作邮箱。不过，截至发稿，暂未收到回复。

实际上，上市公司变更募投项目的现象在业内并不少见。主打理由为“外部环境发生变化”、“提高募资使用效率”等。“投资者是冲着融资之初募投项目的美好预期，但融资之后说变就变。有一些是因为外部环境变化不得不改变，而有一些则是因为融资前就没想好募投资金要做什么，涉嫌恶意圈钱。”上海一家券商投行人士向记者表示。

变更募投改收购

在招股书中，双杰电气募投资金的重要投向之一为智能型中压开关设备技改项目亦发生变更。该项目原计划投资 2.54亿元，使用募集资金为 1.39亿元，其余部分由公司自筹解决。

按照招股书上投资进度，该项目将在两年内完成，第一年投资额度为1.23亿元，完成48.18%。但根据双杰电气披露的数据显示，截至今年5月6日，该项目投入金额仅为925.13万元，实际完成进度仅为3.6%。与原计划差距甚大。

随之而来的是对该项目的终止。双杰电气表示，根据公司的发展战略需要及公司目前所处的发展阶段，为提高募集资金使用效率，现拟提前终止募集资金投资项目之“智能型中压开关设备技改项目”。

双杰电气解释原因为，中压开关设备销售增幅未达预期。目前公司整体的产能及工艺、试验及检测能力预计能够满足公司现阶段及未来一段时间增长的市场需要。此外，国家电网配电变台成套设备在 2016 年度实施新的招标模式，需要公司具有变压器投标资质，方能参加该产品的投标。

但在上市招股书上，双杰电气却描绘出广大的市场潜力。“按未来5年我国40.5kV交流金属封闭开关设备市场需求量每年增长10%测算，预计到2018年我国40.5kV交流金属封闭开关设备市场需求量将达到123，660面。市场需求快速增长为项目提供保障。”双杰电气表示。

双杰电气在终止该募投项目后，将尚未使用募集资金及其利息的收入将用于“收购无锡市电力变压器有限公司70%股权”项目和永久性补充流动资金。无锡电力变压器公司2015年净利润仅为460万，双杰电气购买70%股权支付的金额是8750万元，全部为现金。

无锡变压器公司2015年资产总额2.56亿元，负债总额2.04亿元，净资产5181万元，营业收入2.37亿元，净利润460万元，评估股权价值1.25亿元。收购完成后，无锡变压器公司将成为上市公司控股子公司，并纳入公司合并财务报表。

“变更募投资金用途来收购不是很常见，因为风险太大，收购标的未来表现到底如何都是未知。”上海一位投行人士告诉记者。

招股书中披露，智能型中压开关设备技改项目本项目建设期为2年，预计在建成后第3年达产，达产后将实现年销售收入75393.00万元，年税后利润17700.43万元。

但在收购项目中，对方承诺作出的业绩承诺为无锡变压器2016 年、2017 年、2018 年经审计实现的净利润分别不得低于1003.83 万元、1506.25 万元、2017.96 万元。

募投项目进展缓慢

另一募投项目“30000回路/年智能型固体绝缘环网柜(二期)”亦发生变更。按照招股书上的募投计划，将在两年完成所有投资，第一年投入1.3亿元，完成进度的85.07%。但截至今年5月6日，该项目的实际投入金额为5993.33万元，实际完成进度为38.98%。

今年5月14日，双杰电气突然公告变更该募投项目部分募集资金的用途。双杰电气表示，将该募投项目部分募集资金用途改为永久性补充流动资金。变更募集资金为6000万元，占总募集金额的16.23%。

双杰电气解释原因为，公司为了提高募集资金使用效率，改善公司流动资金状况，降低财务成本，提高公司整体收益水平，计划将部分募集资金用于永久性补充流动资金。本次变更后，剩余的募集资金将继续实施原有项目，需要额外资金时，公司将以自有资金继续投入完成。

值得注意的是，在两个募投项目的变更原因中，双杰电气都强调了要“满足公司对流动资金的需求”。截至2016年3月31日，公司应付账款为2.3亿元。随着生产旺季的到来，公司面临较大的偿债压力。

但是将募投资金变更为补充流动资金，当初的收益承诺将无法兑现。业内人士认为，这是对投资者不负责任的表现。

双杰电气不仅变更的募投项目进展缓慢，另外两个募投项目也未按计划实行。

智能型柱上开关生产线计划投资5056.05万元，招股说明书上的募投计划显示，将在一年完成所有投资。然而，从募集资金到位至今年5月6日，一年有余，累计投入的募集金额仅为1445.80万元，完成进度仅为28.60%。

智能配电设备技术研发中心按原计划，第一年完成2600万元的所有投资。但至今该项目的实际投入金额仅为1301.71万元，实际完成进度50.07%。

“现在双杰电气把很多募集资金用来补充流动资金，上会的时候如果很多资金用来补流则未必能通过。”上海一位投行人士表示。

募投项目变更在我国资本市场中屡见不鲜，上市公司更改募投项目似乎已经成为“默契”。针对这种乱象市场上早有反对声音。不过有投行人士认为，证监会在该方面监管较松，建议加强该方面监管。