李大霄：历史没有打脸，婴儿底已经到来

时光匆匆，2015年6月12日的5178点至昨天，正好一年。反思一下，当时的估值水平是怎样的呢？

当时，1块钱在创业板上只能买到7分钱的净资产，在主板上只能买到1毛3分8的净资产；2800家上市公司中，有2000家公司的大股东在减持（如汇金公司）；股票的发行量在增加，由原来的一个月十余家增加到二、三十甚至四十家（光国泰君安[0.00%]一家的发行量就等于二、三十家上市公司发行的总量）；双向交易已经建立好，空头们已经准备充分；收杠杆的行为在进行；场外配资收紧，场内杠杆收缩。因此当时我发出了要警惕的信号。

5178点的情况跟1929年大股灾前夜的情况类似。当时，A股每天的成交量高达2.35万亿，创下全球新高；IPO的数量也创下全球新高；A股有效的流通换手率十天至两周即可换手一遍，这很恐怖。

有报道称，30%的大学生开始炒股，甚至高 考结束的当天就有考生去证券公司开户。当然，嘲笑李大霄的人数当时也创下新高。这不禁让我想起，1929年股市大崩盘之前，巴布森先生提前预测到了股灾，但遭到了很多人的嘲笑、不屑、讽刺，满街的人向他抡起耳光。这种情况也发生在我身上，回忆当时的辩论、报道、文章，漫山遍野的攻击、各种反对的声音十分恐怖，连空气都是凝固的。所有人都在兴头上，不希望有人说股灾会出现，地球顶会到来。

但李大霄为何要作出如此论断呢？他说，老人要把养老钱留下来，父母要把孩子的抚养费留下来，大学生要把学费留下来，要把治病钱留下来，把杠杆降下来，把房子拿去银行抵押贷款的要停下来，这是卖股买房而非卖房买股的好时候，因为地球顶已经到了。这是人类有史以来最大的泡沫，比郁金香泡沫、密西西比泡沫、比南海泡沫事件还要严重，这是超过1亿人参与的泡沫，需要很长的时间来消化。

今天谈起这些，不是为了证明自己有多正确，而是为了反思，因为婴儿底也受到了嘲笑、攻击、谩骂。所有人都不看好股市，大量多头转为空头，而当很多人远离这个市场时，投资机会就悄然出现了，婴儿底已经到来。