万科A：销售同比增幅缩窄，加快物流地产布局_股票频道

长江证券股份有限公司分析师：蒲东君

事件：2016年5月,公司实现销售面积267.5万平方米,同比增长62.02%;实现销售金额363.8亿元,同比增长76.00%。2016年1~5月累计销售面积1082.6万平方米,销售金额1476.7亿元,同比分别增长53.10%和74.20%。

点评：

1、5月销售增幅收窄

本月,公司销售面积和金额环比仅微涨1.25%、2.05%,而同比62.02%、76.00%的增幅较前两月有所收窄。分析师认为主要原因有二:一是受一线城市政策收紧的影响;二是由于去年同期基数较前几月有所提高。截至今年5月末,公司累计销售面积已超过去年总额的一半(53.10%),累计销售金额更是高达74.20%,提前完成去年半年度任务,今年销售有望再创新高。

2、销售均价环比企稳，但同比增幅继续回落

单月的销售均价虽受推盘影响较大,但仍具有一定的参考价值,尤其是对于布局较为明确且集中的房企。公司本月销售均价环比微升0.79%,同比增幅为8.63%,增幅为本年度月同比增幅最低。分析师认为增幅收窄主要还是受一线城市政策收紧的影响较大。

3、拿地有所回升，加大物流地产布局

本月,公司新增项目共9个,其中物流地产项目4个,除广州从化的物流地产项目外,其他均位于杭州、南京、天津等核心二线城市。项目占地面积共计78.21万平方米,计容规划建面共计128万平方米,权益建面共计101.62万平方米。本月新增的4个物流地产项目占地面积共计47.7万平方米,权益建面为16.45万平方米。公司加大物流地产的项目布局,单月物流地产项目数量达去年总量一半,今年公司在物流地产领域有望再迈新阶。

4、签手深圳地铁集团，聚焦城市配套

公司于今年3月与深圳地铁集团签署合作备忘录,将在“物业+轨道”方面展开合作开发,优势互补。其中最大的益处在于公司后续优质资源的获取。

投资建议：

作为地产龙头,公司无论是在项目的销售还是战略布局方面,均走在行业前列。分析师预计公司16、17年EPS分别为1.90、2.19元/股,对应停牌前股价的PE分别为12.83和11.14倍,维持“买入”评级。

风险提示：市场热度减退；停牌期间市场波动较大。