谭浩俊：A股纳入MSCI指数的真正功夫“在诗外”

A股纳入MSCI指数，真正重要的是做好“诗外”工作，把市场的秩序规范好、规则制定好，从而为投资者提供更好的投资平台，而不要过度看重纳入MSCI指数能带来多少资金。资金不是问题，市场环境才是真问题。

纳入MSCI指数的真正功夫“在诗外”

A股被纳入MSCI(美国明晟公司)指数的条件正日趋成熟。据申万宏源估算，如果成功被纳入MSCI指数，初期将给A股市场带来990亿元至1100亿元的增量资金。随着6月到来，纳入预期不断升温，市场效应也逐渐显现。5月的最后一个交易日，作为绩优蓝筹股的券商板块出现井喷，并带动沪指暴涨3.34%.

也许是市场的持续低迷和震荡，以及长期以来养成的利好消息依赖症，绝大多数投资者对有没有利好消息出现，时刻充满着期待、充满着希望、充满着向往，甚至充满着强烈的利益诱惑。因此，当A股可能会被纳入MSCI指数的消息传出后，市场也就象打了鸡血一般，顿时亢奋起来，人气、成交量等都迅速高涨，股指也暴涨了3.34%.

事实上，纳入MSCI指数，只是增加了A股一个资金来源渠道，资金会不会进入A股，还要看市场的环境，看有没有投资的价值空间。如果A股没有投资价值，或者说投资价值空间很小，资金也是不会进场的。因为，境外投资者是不会象中金公司一样承担A股的稳定责任的，也不会象中国投资者一样，仅凭一个消息就大举入市。相反，一旦A股市场出现不稳定因素，这些境外投资者会选择退出，增加市场的不稳定性。

对A股来说，真正需要做的，还是自身，亦即如何规范市场行为、完善市场秩序、加强市场监管，使A股市场不再有那么多的不规范因素和炒作现象。不然，纵然纳入MSCI指数，境外资金也不会轻易进入。除非这些资金本身就是炒作的，是为了短期利益，而不是真正的投资基金、投资机构。

事实也是如此，按照我国目前的市场流动性，特别是民间资本缺少投资渠道，资金还是相当充裕的。所以股市呈现资金不足、成交量不高、人气不旺的现象，最主要的还在于投资者对A股的信心不足、信任度不够，没有进入市场的冲动。所以，寄希望于A股纳入MSCI指数后就会有大量外资进入市场，是不现实的，也是非常盲目的。

倒是为了A股能够尽快纳入MSCI指数，管理层对不规范行为和不健全的规则进行调整和完善，如对股票停牌以及证券权益拥有人行为等做出新的规定，加上深港通即将开通、境外A股衍生品限制可能被解除等，更值得市场期待，更可能给投资者带来希望。因为，对境外投资者来说，价值投资才是他们的最优选择、首要选择。也只有当A股市场形成了价值投资理念，投资者不再把目标放在挖内幕消息、听小道消息、炒概念、炒内幕了，境外投资者才有可能放心大胆地进入A股市场。而31日的暴涨，很大程度上也是少数投资者借A股纳入MSCI指数的消息，进行的又一次概念炒作。这样的炒作，显然是无法将A股带入健康有序的发展轨道的，更别说步入牛市通道。

宋朝大诗人陆游在他逝世前一年，给他的儿子传授写诗经验时，曾经写过一首名叫《示子遹》的诗。诗中有这样一句话，叫做“汝果欲学诗、功夫在诗外”。也就是说，要想写好诗，应当在写诗之外多下些功夫、多做些功课、多积累一些东西。对A股来说，要想真正步入健康有序发展的轨道，步入牛市通道，就必须市场外多下功夫、多做文章。就象停牌制度一样，如果不采取相应的对策措施，而是任凭企业乱来，不仅会对投资者带来巨大的利益损失，也会使市场秩序越来越乱。

可以这样说，A股市场已到了非常重要的转折口，到底是朝着健康有序的轨道发展，还是继续维持现状，甚至情况更差，需要管理层做出更加精准的研究与思考，提出更加具有针对性的措施和办法。纳入MSCI指数等，确实是推动股市走出低迷的重要手段，但是，如果不在“诗外”多下功夫，不在市场规则的制定、市场秩序的规范、市场监管的加强等方面下功夫，不仅纳入MSCI指数的难度会加大，就算纳入MSCI指数了，也不会对A股市场产生多大的作用。相反，会让投资者对A股市场的信心更弱，信任度更低。

A股纳入MSCI指数，真正重要的是做好“诗外”工作，把市场的秩序规范好、规则制定好，从而为投资者提供更好的投资平台，而不要过度看重纳入MSCI指数能带来多少资金。资金不是问题，市场环境才是真问题。