压缩裤装品牌转型出口电商 跨境通低价粗放扩张之路难持久

跨境通（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

原本是经营裤装的百圆裤业，如今通过收购转型为出口跨境电商公司。在大转型的路上，跨境通采取了靠低价做大平台的战略，这和已有平台相比并不具备太大优势.

近年来服装行业进入低迷期，众企业纷纷使出各种招数转型突破，寻找新的增长点。曾经以裤装起家的百圆裤业干脆来了个大转型，自2014年开始收购出口跨境电商公司，后更是改名为跨境通宝电子商务股份有限公司(下称“跨境通”，002640.SZ)，主营业务彻底大转变。

那么公司未来将怎样处理自有裤装品牌？在跨境电商领域主要发展哪些业务？与发展较早的兰亭集势、阿里巴巴等电子商务平台相比有什么竞争优势?

跨境电商贡献绝大部分收入

早在2012年，公司主营收入与净利润已开始出现下滑，2013年净利润更是大幅下降44%。原有裤装业务不景气，致使公司开始向跨境电商转型，2014年10月份完成对环球易购的收购。这令2015年公司主营业务收入达到39.6亿元，同比增长371%；归母净利润1.7亿元，同比增长403%。业绩与利润大增主要因为2014年公司只合并了环球易购11与12月两个月的业绩，而2015年合并了环球易购全年报表，并非日常业绩增长。

不过剔除并表因素，跨境出口业务确实处于高速成长期，而且2015年公司39亿元收入中有37亿元是由跨境电商贡献的，相较之下，公司传统裤装业务营收2.35亿元，同比下降41.83%。公司在年报中称，将继续简化自有裤装品牌的生产线与销售渠道，缩减原有业务。

此外，随业绩大增的还有公司的营业成本和负债率，2015年营业成本同比增长371%，其中销售费用增长499%，流动负债率增长192%，由于电子商务需集中备货的原因，公司应付账款与库存也大大升高。

多平台扩张低价模式发展

受中国制造红利、政策红利与互联网发展红利影响，出口跨境电商逐渐成为热门领域，且在整体出口环境不景气的情况下逆势增长30%，并将在未来继续保持这一发展势头。有数据显示，2015年B2C整体市场3000亿元左右，相比之下，跨境通营业额37亿元，市场份额仅为1%。

目前，出口跨境电商市场的参与者主要由少数平台与自营企业组成，为了在较为分散的现状下抢占更多市场，跨境通现在还主要走粗放发展路线，打算靠规模效应形成自己的优势。这从其近两年频繁收购以及扩充大量新业务的表现可见。

公司先后参股了环球易购、前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技、跨境翼、易极云商等多家进出口电商及综合配套服务领域的企业，还搭建自有平台并在Amazon、Ebay等第三方平台设立店铺。此外，公司还想发展移动端、微商及目标国线下体验店等多种渠道(如未来与沃尔玛合作)，并为了降低成本在深圳和海外建立自有仓库集中备货发货。除了B2C业务，未来也有向B2B领域延伸的计划。

目前来看，跨境通客户主要集中在美欧等地区，美国40%，欧洲30%，其他30%。公司旗下平台合计注册用户数量3650万人，在线产品SKU数量25万个，月均活跃用户数800万人；2015年复购率35.51%，流量转化率为1.55%。

不过，跨境通出口产品品类并不是太丰富，目前还主要集中在服装以及电子产品上，这也是中国出口产品较为集中的领域。其中服装还是主要经营单价10~15美元的低端产品，品牌数量较少，70%从合作工厂处直接采购，主要依靠价格优势，目前毛利率维持在7%至10%的水平，品牌营销及产品设计开发还较弱。电子产品与服装一样，也只拥有较少部分的自有品牌，而且因为电子产品出口市场竞争白热化，毛利率仅为2%。

公司称目前主要考虑牺牲部分利润尽快扩大规模，占有更多市场。但是联想到国内较早发展并在美股上市的出口跨境电商平台兰亭集势以及阿里巴巴旗下速卖通，都是走低价微利润走量销售模式。这种模式之下吸引的顾客多为国外中低端客户，这部分人群对价格较为敏感且消费黏性较低，而且打价格战长此以往也对生产厂家和销售商造成很大消耗。结合兰亭集势近年来虽然规模快速扩大却利润越来越微薄的情况，跨境通再走这种低价模式是否能战胜有着更多积累的这两大平台，无论在流量成本以及平台知名度方面，目前来看并不具备多大优势。

未来增速决定投资者信心

若跨境通在未来更加注重发展国内自有品牌，在产品研发和品牌营销上更大力度地投入，也许才能走出一条较有竞争力的出口电商之路。

除了出口之外，公司去年下半年初步建立了跨境进口平台“五洲会”，目前主营奶粉和保健品，想通过获得进口品牌独家代理权以及低价拿货形成自己的优势。不过，进口电商业务受政策影响较大，而且还未形成成熟的法律法规以及行业规范，未来发展有一定的未知风险。

跨境通目前市值200.41亿元，市盈率为87.85倍，也许由于转型跨境电商给投资者带来更多期待，2016年1月份股价最低值为23.37元，此后处于上涨态势，至今保持在31元左右。近3个月强于大盘态势。

公司股票日常成交量并不太大。且2016年已不再出现2015年合并报表导致业绩及净利大增的情况，只有增速回归日常水平也许会影响到投资者信心，若公司一直保持较快的业务发展速度并升级产品结构，才会给投资者更多期待。