瑞银：中企海外并购今年势创新高 港股上市公司现退市潮

中国企业正迫不及待地“走出去”，海外并购热潮亦如火如荼。

“今年前三个月中资企业海外并购的交易金额已经超越去年全年的数字，而且我们看到更多的大型并购交易，今年全年预计同比有超过20%的增幅。”瑞银投资银行亚洲并购部主管卢穗诚在5月16日的记者会上表示。

根据Dealogic的统计数据显示，截至今年5月10日，内地企业海外并购金额已达1110亿美元，超越去年全年的1080亿美元，而去年同期并购金额则为750亿美元。

同时，随着内地企业对于海外并购的胃口越来越大，交易金额动辄数十亿甚至数百亿美元。万达35亿美元收购美国传奇影业，海尔54亿美元将美国通用电气的白色家电收入囊中，海航60亿美元大手笔收购美国信息技术企业英迈，中国化工集团拟以400余亿美元交易额并购世界最大农化和种子企业先正达，创下了中国企业海外并购新纪录的“百亿”级交易。

以行业而言，中企的并购重心由化工、资源类转向半导体、消费品、旅游、体育等，“中国买家也乐意支付国际标准的诚意金及分手费，以此显示他们对并购审批十分有信心。”

此外，他指出，由于油气、矿产等资源的价格已跌至历史新低，一些中资企业开始有意寻找一些海外大型企业出售的个别资产，“这些资产经过这些大公司的经营，素质比较好，价格通常在10-20亿美元左右。”

携手私募基金“出海”

随着中企在国际并购交易市场中扮演更重要的角色，越来越多的上市公司通过与私募基金结盟一起“出海寻宝”。

“通常这些私募基金非常熟悉国际并购市场的运作，同时了解内地企业的特殊情况和企业家的想法，在某些情况下，可以提供一定的融资支持。双方往往会成立一个特殊目的机构(Special Purpose Vehicle)，然后在并购完成1-3年左右，私募基金将其SPV股权转让给中方企业，从而换取中资A股上市公司的股权。”卢穗诚表示。

根据普华永道发布的《中国私募股权及风险投资基金2015年回顾与2016年展望报告》显示，去年全年中国私募股权基金参与投资交易金额达到1921亿美元，同比增长169%，占据全球交易总额的48%，其中，114笔并购交易的单笔金额超过10亿美元。

同时，他透露，随着内地企业近年海外并购交易激增，中国企业的并购策略日趋成熟及有胆识，能够快速及以高价收购海外企业。

“过去12个月的趋势显示，外界通常担心内地国有企业决策缓慢，审批复杂，但事实上，这些国有企业在速度上完全不输给任何西方的竞购者。以一些竞标的程序而言，中国企业能够严格按照每个时间节点来做出回复。从出价来看，有些中国企业宁愿付出高昂的溢价，直接逼退其他潜在竞争方，以此避免进入竞标程序。”他坦言。

港股上市公司现退市潮

由于港股市场持续低迷，交投清淡，一些内地企业毅然选择私有化港股上市公司，伺机回归A股。

“除了估值差异之外，这些私有化交易往往要考虑大股东的持股比例，以及小股东是否愿意支持这一决定。同时，如果选择保留香港上市平台，注入的相关资产是否与现有资产相关联，否则会违反港交所的相关上市条例等。”他表示。

事实上，港股市值长期低迷是这些港股上市公司选择退市的根本原因。目前，恒生指数的平均市盈率仅为10倍左右，相比MSCI环球指数的折让达38%，然而，过去5年MSCI香港指数平均回报仅为4.3%，大幅跑输美国、日本等市场。

以万达商业地产(03699.HK)为例，公司停牌前的价格为51.25港元/股，相当于约6.5倍的市盈率。以恒大4月27日港股的收盘价5.87港元/股计算，约为6.9倍的市盈率。相比之下，A股市场房地产企业的平均市盈率已超过20倍。

4月24日，恒大地产在港交所发布公告，宣布将以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿元，占总股本52.78%，成为嘉凯城的控股股东。此举被市场普遍认为是铺路回归A股上市的重要一环。

根据公开资料显示，包括万达、恒大在内，已经明确表示要回归A股以及潜在筹备中的企业至少有十余家之多，涉及市值接近2500亿港元，占港股整体市值约1%。

对于外界传言外汇管制或影响中企海外并购，他回应表示，相关政策主要波及一些小型的A股上市公司进行一些“蛇吞象”的并购交易，“我认为对于那些大型的国有企业或者已经在海外上市的大型企业而言，影响有限，他们本身有多元化的融资渠道。”