保险资金：防御性换仓 耐心等待低吸机会

作为手握充足“弹药”的股市生力军，保险机构眼下正耐心等待更好的低吸机会。记者从市场上了解到，在近期调整过程中，主流保险机构普遍谨慎观望，只通过小规模的换仓举动将仓位逐步从中小市值股票切换到金融股，以提升自身防御性，以灵活的仓位等待机会。

作为手握充足“弹药”的股市生力军，保险机构眼下正耐心等待更好的低吸机会。记者从市场上了解到，在近期调整过程中，主流保险机构普遍谨慎观望，只通过小规模的换仓举动将仓位逐步从中小市值股票切换到金融股，以提升自身防御性，以灵活的仓位等待机会。

一家保险机构权益投资经理直言：“从目前内外部环境来看，二季度的后半程不宜过于看空。但考虑到全球经济复苏仍面临不确定性，中国经济有韧性但也面临下行压力。因此目前我们的策略是先观望但不悲观，积极等待明确的低吸机会出现。”

之所以切换到金融股，险资的理由是：目前一些中小市值股票的估值水平仍然偏高，而金融股继续下跌的空间相对有限，尤其是非银金融存在一定的相对收益空间。昨日非银板块涨幅居前，似从侧面印证了机构的换仓举动。

“现在基本上是板块轮动的短线交易机会，节奏很难把握，赚钱难度加大，所以我们选择多看少动、边走边看，不敢大胆加仓，也不会轻易减仓。”另一家保险机构表现出的观望情绪同样浓厚，使其在操盘时相对谨慎。“我们关注接下来二次探底的力度，如果能够修复指标，则有望出现买点。我们在战术上会重新做出调整，可能会发出抄底信号。”

部分受访的主流保险机构人士向记者表示，仍然维持之前箱体震荡行情的判断，部分大中型保险机构的权益仓位处于历史较低水平，具备较大的回补能力。今年以来，多数保险机构的投资策略相对谨慎，权益类仓位维持在中性偏下水平(约10%上下)。低比例持仓的现状，有利于保险资金灵活进退。

相对于大中型保险机构，中小险企在投资风格上更凸显灵活性。“我们现在主要是精选个股，逢低积极布局优质品种，把握每一次中短期交易和套利交易机会，为投资组合创造收益。”一家中小保险机构投资部人士直言。

总体来说，多数保险机构眼下虽然没有明显的空翻多，但也没有明显的减持动力和计划。尤其是由于低利率环境下“资产荒”困扰一时难以消除，故而在相对较低的点位时，权益投资对于保险机构而言仍具备一定的吸引力，因此其仍会保持一定的权益仓位水平。

值得一提的是，虽然多数大中型保险机构的权益仓位水平变化不大，但其实从逻辑上来看，保险资金投入股市的新增规模是在持续流入的。这主要是因为保险行业新进保费收入增长平稳，尤其是大型保险机构的新单保费收入持续实现两位数增长，且整个保险行业到期再投资的资金规模也在持续增加。

这意味着，从绝对规模来计算，保险资金流入股市的资金是在持续增加的。之前已有多项数据显示，保险资金已经成为A股市场重要的机构力量。一是，保险公司在机构投资者中的持股占比，已经超越公募基金；二是，保险公司今年3月单月在A股账户的开户数，远超包括券商、QFII、RQFII等其他机构投资者。