从美股慢牛 看A股未来

从价值投资的角度，现在是投资A股主板市场的最佳时刻。A股市场目前估值状况类似2001年的美股市场，假设你了解美股指数稳健攀升背后的真相，那么你一定会意识到现在的A股主板市场投资价值绝不逊于美股市场。

美股好在哪里？2000年全球科技股泡沫震源地在华尔街，但是美股指数在2001年之后便重拾升势，道指和标普指数迭创新高直至2007年；2008年全球金融海啸震源地还是在华尔街，结果美股指数在2009年之后又重拾升势，不仅道指和标普指数又创了历史新高而且慢牛还没有写上句号。

你拿道指和标普指数与A股指数比较，A股指数不仅屡屡跑输美股指数，而且还总是牛短熊长。但接下来A股市场即将发生巨变，类似1992年之后的港股市场和2001年之后的美股市场，A股市场无论是市场结构还是投资者理念，都将会步入价值投资的成熟期，而A股指数在蓝筹指数牵引之下也完全有潜力切入慢牛模式。如果你真正了解了美股指数稳健背后的奥秘，你就一定会意识到A股市场已经具备了酝酿慢牛的价值土壤。

海外市场日成交量接近5000亿元人民币就可谓是天量，即便是美股市场天量标准也就是偶尔逼近1万亿元人民币成交量，但去年A股市场日成交天量逼近2万亿元人民币，现在日成交量接近3000亿元就算是地量。这个现象鲜有人研究，但背后却隐藏着美股指数稳健、A股指数脆弱的奥秘。

为何美股市值远高于A股市值，却以远低于A股市场的日成交量维系着牛市，这无疑是一个流动性悖论？仔细分析美股成交量分布状况可以发现，美股成交量集中于道指、标普和纳斯达克100指数等蓝筹指数，主板和创业板各有2500家左右上市公司，蓝筹指数之外的股票流动性普遍不强，为何不少中概股希望回归，关键原因是流动性不足而不是估值。再看A股成交量分布，从主板到创业板，基本上就是均衡分布，甚至形成中小板股票成交量大于蓝筹股成交量的怪现象，量化交易是用来提高流动性的，期指是用来对冲风险的，但是高换手状况下却成为风险叠加。

美股指数稳健的真相并不复杂，美股成交量小于A股市场，且成交量集中于道指等蓝筹指数，而道指等蓝筹指数围绕着估值展开波动，10倍PE估值是价值地平线，20倍PE估值是泡沫分水岭，这就是美股长期趋势慢牛的真相。假设将选股范围放大至纳斯达克综指，美股表现就比A股差劲，如果放宽至所有股票，美股选股风险较A股选股风险更为巨大。

破解了美股指数慢牛的真相，再看A股市场现状，蓝筹指数估值无论横向纵向都是洼地，长线资金入市比例迭创新高，6月纳入MSCI指数概率极高，A股恰似2001年慢牛启动前夕的美股，这样千载难逢的机遇可谓难现。