半年报业绩淘金：在“鸡肋行情”中寻找确定性机会

在面对近期所谓的“鸡肋行情”时，不知道大家是否和小强同样感到“食之无味，弃之可惜”，然而贵州茅台股价创新高的消息突然刺激到小强敏感的神经，这背后的投资逻辑是什么呢？

茅台股价创新高与“确定性”

4月份，A股上证指数微跌2.18%，全月的高低点波动区间只有192点，振幅仅6.4%。同时两市成交出现罕见地量，股市人气匮乏，大盘向上、向下都比较纠结，赚钱效应差，不少人称之为“鸡肋行情”。

在部分投资人士预测5月份“鸡肋行情”可能延续时，贵州茅台(600519)在“五一”节后的首个交易日，竟然创出历史新高262.28元(前复权价格)！值得一提的是，这不是贵州茅台“一个人”在战斗，五粮液(000858)也在向去年6月的高点发起冲刺；白酒板块当日早盘集体躁动。

据业界分析，贵州茅台走牛背后是行业景气度明显回升。一季报，贵州茅台实现净利润48.89亿元，同比增长12%。一季度末，公司预收款为85亿元，较期初增加近3亿元。由于白酒行业实行“先打款后发货”政策，这意味着经销商打款意愿强烈。而19家白酒行业上市公司中，除青青稞酒业绩出现小幅下滑外，其余酒企的一季报的业绩均出现了增长。

在令人纠结的“鸡肋行情”中，贵州茅台股价却创出了新高，其背后的投资逻辑是“市场不稳，眼见为实”，换句话说，在市场不确定时，投资者更倾向于寻找“确定性”，白酒行业景气度回升、龙头酒企提价，都满足了市场稀缺的确定性标准。

牛股与“涨价”的确定性

再来看看年初至今涨幅居前的个股，剔除停牌后有连续涨停和上市时间较短的次新股，可以看到，年初以来的涨幅居前的个股中，“涨价”是推动股价上涨的动力之一。这也从另一个侧面证明，投资者对于“确定性”的追寻，要知道，涨价是“可见的”、能快速提升上市公司业绩的“确定性”。

从下表可以看出，年初至5月3日股价涨幅居前的100只个股中，“涨价”题材个股不少：

从半年报业绩预告寻找“确定性”

实际上，关于行业景气度回升与提价效应，均已在上市公司刚刚披露结束的2015年年报和2016年一季报中体现。而要与市场“抢跑”，2016年中报业绩预告应该是一个很好的观察“窗口”。

据统计，截至5月4日，两市已有1012家公司预告了2016年半年报业绩，下表是中报业绩增幅居前的公司(根据预告净利润同比增长下限排名)：

一叶知秋。虽然中报业绩预告披露不全，但从已披露的单个公司情况，亦可窥见行业板块的经营情况，归纳起来，以下几个行业板块今年中期景气依旧，或者需求企稳：

(1)生猪养殖。如雏鹰农牧、正邦科技中报业绩均大幅预增，皆因生猪养殖行业景气度持续。

(2)锂电池材料。如多氟多、天齐锂业、赣锋锂业均充分分享了锂电池材料供不应求的涨价盛宴。

(3)PTA、粘胶短纤。如主营PTA的荣盛石化、恒逸石化，中报业绩大幅预增，主要因PTA行业周期性复苏，产品毛利率提升。PTA下游产品粘胶短纤也景气上升，因此中泰化学、澳洋科技中报均大幅预增，中泰化学预计中期净利为1.1亿元~1.4亿元，同比大增7倍左右；澳洋科技中期净利也大幅预增121%~169%。

(4)维生素。维生素价格销售价格上升，继续带动相关公司中报业绩大幅预增。新和成预计中期净利4.6亿元~5.2亿元，同比大增150%~180%。

(5)工程机械等行业企稳。山河智能预计中报净利大增450%~500%，除了上年同期基础较低外，工程机械市场需求企稳也是重要原因。另外，与基建相关的富煌钢构预计中期净利同比增长75%~119%，除了传统的钢结构和门窗业务稳步增长，公司PPP项目工程也进展顺利，贡献了较多收入和利润。