央行说了句话 股市吓尿了！

对央行货币政策转向的担忧，终于酝酿出一起踩踏事件。

4月21日(4月20日)，深沪股市大跳水，其中上证指数最多时下跌了将近140点(至2905点)，逼近2900点关口。至于创业板就更惨，一度跌幅逼近7%。不过尾盘护盘主力入场，上证指数收出了长下影的中阴线，成交显著放大。从技术分析角度看，下方显然有比较强的支撑。当然，这种支撑来自政策。

为了节省读者时间，我直接给出结论：

在这次调整之前，市场连续三天缩量整理，显示出分歧加大。4月21日剧烈下跌清洗了“不坚定分子”，对于后市的行情是有利的。大盘并没有走坏，4月21日其实是一个抄底补仓的机会。

在6月中旬之前，尤其是5月底之前，市场是有机会的。大家可以抛开对大盘风险的关注，精选个股短炒。仍然是此前的策略：不满仓，遇到类似4月21日这种急跌可以补仓，遇到大涨可以适当减仓。时刻牢记，今年是“偷情行情”，轻易不要爱上一只股票，严守纪律，该止损的时候要止损。

中国央行研究局首席经济学家马骏日前在华盛顿说了一句话，值得投资者认真倾听。

马骏在解释了一季度信贷增速较快的阶段性、周期性原因后说：未来的货币政策操作，除了要继续支持实现稳增长的目标，也要注意防范宏观风险，尤其是要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑到货币信贷增长对未来物价走势和房地产价格的影响。

在马骏发言的前一天，新华社的评论说：鉴于经济与金融市场出现的变化，未来几个月中国的货币政策将维持一定程度的宽松，将比去年更加突出稳健。

这是什么意思？我的看法是，央行向市场提前交底，货币政策正在微调，有转向的可能。

但是考虑到市场的承受能力，央行在向市场传递“坏消息”的同时，搭配了两个好消息：4月18日有MLF，4月20日有逆回购，给市场发了点红包。

目前，市场正在期待这个周末央行降准，这将是一个更大的红包。但这不意味着央行自相矛盾，央行保证在四五月份提供充足的流动性，但再往后就很难说了。

图

上图是去年3月以来中国基础货币的走势图，可以看出，在2015年一直是下跌的，这里面有货币贬值带来的热钱外流因素。今年1月的突然反弹，跟央行持续不断投放流动性、降准有关。但到了3月份，基础货币再次下跌。所以央行可能会通过降准，来补充流动性。

但从中期看，正如马骏和新华社说的那样，央行将越来越谨慎。

为什么？

1、物价正在显著反弹，3月的CPI已经到了2.3%，在猪周期的推动下继续上升到2.5%到2.6%一线是没有任何悬念的。而今年的物价控制目标是3%，3月的CPI已经比一年期定期存款高了0.8个百分点，中国已经是真真切切的负利率，程度超过日本和欧洲。如果在这种情况下，继续保持一季度的货币投放，中国将出现通胀.通胀上来了，经济增速再降下去，就是疑似滞胀。

2、一季度的经济增长，很明显是房地产和基建带动的，投资主体仍然是开发商、地方政府和国企，打法跟2009年没有任何区别。中国非金融类企业负债率继续攀升，换句话说，中国在企业、居民家庭和政府三大方面同时在“加杠杆”。后两者尚有合理性，但企业继续加杠杆是非常危险的，因为中国企业债务率已经是全球最高。这时候，央行要掂量掂量了。

上图：中国非金融类企业杠杆率已经是全球最高。

3、6月以后，美元随时可能加息。到那时，日元、欧元通通顶不住，会有一波急跌。届时，人民币汇率的巨大压力会再次显现。如果货币太宽松，中美利差缩小，则人民币汇率风险巨大。

央行的新态度，对股市产生了负面影响。在我写这篇文章的时候，4月20日早盘深沪股市出现了较大幅度调整，上证指数再次跌破3000点。

对于股民来说，近期应该如何操作？我的看法是，在四五月份，股市很难深跌；急跌之后，必有利好。这段时间适合短炒。6月和6月以后，不确定性增加，目前仍然看不清楚。弄不好，会出现新一轮下跌。

在股市再次失守3000点情况下，央行应该降准安抚市场。毕竟，市场这次是被她吓着的。

央行，4月21日就降准吧，别等周末了！