盈峰环境：宇星发力助业绩超预期

【盈峰环境：宇星发力助业绩超预期】盈利预测与估值：我们预测公司16/17年EPS 0.61/0.76元，对应PE 32/26倍。股权激励、员工持股、股东高管增持彰显公司高成长信心，维持“买入”评级。(东吴证券)

报告摘要：

事件：

1)公司发布2015年业绩快报，全年实现营业收入30.43亿元，同比增长1%，实现净利润1.12亿元，同比增长85%。2)公司发布2016年一季度业绩预告，实现净利润4850 万元-5250 万元，同比大增489.2%-537.79%。

投资要点：

宇星助力业绩超预期：公司2015年业绩(业绩预告净利润0.85-1.00亿元)和一季度业绩均超预期，主要由于2015年收购宇星科技100%股权在10月份并表，对2015年全年以及2016年一季度业绩带来积极影响。宇星科技作为环境监测老牌龙头企业产品线齐全， VOCs监测产品属于市场上为数不多的通过中环协产品认证，承诺15/16/17年净利润1.2/1.56/2.1亿元。我们认为VOCs监测市场爆发和智慧城市浪潮下宇星科技业绩有望进一步超预期。

全方位激励完成迎接高增长：公司前日完成股权激励授予，向64名中层管理人员和核心技术(业务)骨干授予股票期权544万份，占总股本1.12%，行权价18.77元。授予名单涵盖公司目前所有业务板块(本部+上风环保+专风/威奇+宇星/绿色东方)，全方位激励彰显管理能力和收购整合能力。行权条件为16/17/18年扣非净利润相对15年增长分别不低于30%/60%/100%。根据公司此前预告15年模拟重组后净利润1.65~1.80亿元，按激励要求对应16/17/18扣非净利润约为2.21/2.72/3.40亿元，高业绩要求和高行权价坚定高成长信心。

绿色东方进入业绩兑现期：收购并增资深圳绿色东方环保持有60%股权，绿色东方目前9个已中标、签订的BOT项目达产后合计日垃圾处理量约8000吨/天。根据项目进度，绿色东方廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目在2016年下半年以及2017年上半年有望陆续投产，承诺2016~2019年累计利润总和不低 1.2 亿元，带来重要业绩增量。

强资本运作下转型加速：公司控股股东盈峰资本运作能力强，设立30亿规模环保产业基金加速外延扩张，致力打造全方位环境控股平台。我们认为公司由上风高科更名为盈峰环境后转型将加速，未来进一步外延扩张值得期待！

盈利预测与估值：我们预测公司16/17年EPS 0.61/0.76元，对应PE 32/26倍。股权激励、员工持股、股东高管增持彰显公司高成长信心，维持“买入”评级。

风险提示：收购整合风险，业绩承诺不达预期。