怡亚通：深度业务如期推进 供应链金融锦上添花

【怡亚通：深度业务如期推进 供应链金融锦上添花】预计2015-1017年EPS分别为0.49、1.01和1.69元，PE分别为66x、32x和19x。考虑公司未来发展高成长性凸显，维持评级“买入”。(东北证券)

【报告摘要】

深度业务如期推进。公司“380平台”推进稳健，在江苏、广东、福建、浙江、湖南、河南、吉林等地区的省公司继续向三线、四线城市布局，目前公司“380平台”铺点已经完成2/3，与众多区域食品、婴童、日化、酒类代理商的前三甲达成合作，预计2017年完成布局。公司在加大酒类、日用品等成熟领域布局的同时，逐步向通信、美妆等新领域拓展，发展趋势良好。从去年4季度开始，公司重点地区深度业务升级如期推进，预计1季度有望实现规模翻番，为全年深度业务的高增长奠定良好基础。

供应链金融锦上添花。公司旗下宇商金融近期发布“供应链金融服务平台战略”，并推出线上平台——宇商理财。该平台定位为互联网供应链金融平台，已与微众银行等企业达成战略合作，在从年初开始为期2个月的试运营期间，交易额突破1亿元，注册用户累计达到万余人。公司的供应链金融业务基于既有业务衍生而来，能够更加有效的实现商流、物流、信息流和资金流的“四流”合一，既能满足客户的多种金融需求，又能更好的进行风险控制。随着深度业务的拓展，供应链金融业务有望获得更大的发展空间，在公司积极打造的供应链商业生态圈中，其作为核心企业的地位有望得到进一步强化。

创新模式引领流通行业变革。在传统“生产型供应链服务”领域，公司已经树立了行业龙头地位。在此基础之上，公司不断进行战略升级，引领国内供应链服务行业发展。未来公司将以380平台为核心载体，覆盖500万家门店，形成国内中小零售门店的“终端联盟”，打造供应链商业生态圈。公司业务已从线下出发，逐步向线上延伸，将为生态战略打下扎实的根基，公司业务成长性更加鲜明，预计2018年，怡亚通供应链生态圈业务规模将达1000亿。预计2015-1017年EPS分别为0.49、1.01和1.69元，PE分别为66x、32x和19x。考虑公司未来发展高成长性凸显，维持评级“买入”。

风险提示：公司业务推进速度低于预期。