35家券商恢复融券交易后 两市融券余额不升反降

截至本周一，与方正证券发布恢复融券交易公告的2月24日相比，沪深两市融券余额并未上升，反而下降了4700万元。

自上周关于“多家券商恢复融券交易”的新闻在网络上发酵开始，股市每次回调时，券商恢复融券交易都被解读为其中的重要原因之一。

然而，相关数据却显示，春节长假后指数大幅上涨的几个交易日，融券余额回升也最为明显。方正证券、平安证券等券商宣布恢复融券交易后，两市融券余额一直在20.96亿元至23.88亿元之间小幅波动，并未大幅上升。

业内人士认为，融券业务的逐步恢复，说明A股市场逐渐步入正轨，对券商业务有提升作用。融券业务不等于助跌，更不等于做空。因为目前A股市场的融券规模不大，券商融券的积极性总体不高，因此，实际能产生的冲击影响比对心理层面的影响小很多。

融券交易未回暖 融资余额8连升

去年7月份，经历了股市大幅下跌之后，多家券商陆续对自家融券业务采取了限制措施，包括暂停公司融券券源供给、对融券客户异常交易行为进行严格监控。直到近期，券商的融券业务才再次回到投资界视野。今年3月23日，平安证券在官网发布公告称，将从3月24日起恢复融券业务。

统计数据显示，西南证券、东方证券、兴业证券等35家券商通道，在2月份出现了融券卖出，累计卖出规模从数万元到数亿元不等。券商逐渐恢复融券业务引起了投资者对融券余额大幅上升，甚至会起到助跌作用的担忧。

然而，东方财富数据却显示，春节长假后指数大幅上涨的几个交易日，融券余额回升也最为明显，此后两市融券余额并未大幅上升。2月15日，春节后首个交易日，融券余额大涨4.79%，达到18.97亿元，2月16日重回20亿元大关。截至2月24日，两市融券余额已回升至22.55亿元，较2月5日羊年最后一个交易日上升24.58%。融券余量也从3.81亿股上升至4.59亿股，增幅为20.47%。

事实上，方正证券正是在2月24日晚间发布了“关于解除融券交易的临时性限制措施”的公告。平安证券是在3月23日宣布将恢复融券交易，35家券商恢复融券的消息也是在此时开始发酵。不过，在此期间两市融券余额一直在20.96亿元至23.88亿元之间小幅波动。截至本周一，沪深两市融券余额为21.29亿元，与2月24日的22.55亿元相比，两市融券余额并未上升，反而下降了4700万元。

与融券余额相比，近期两市融资余额的回升更加明显，已经连续多日保持上升。3月16日，沪深两市融资余额为8267.85亿元，此后连续8个交易日，两市融资余额持续回暖。截至本周一，两市融资余额为8748.53亿元，比3月16日增加了480.68亿元。

融券交易并不助跌 恢复后对券商利好有限

对于融券业务的不温不火，北京一家大型私募基金的研究员认为，虽然已经有多家券商恢复融券，但有些基本无法融到券。比较普遍的情况是，尽管每日公布的券种不同，但规模和种类大同小异，要么是停牌的股票，要么是一手、两手尚在交易的券种，券种通常不超过5只。

北京一家券商的营业部经理对记者表示，在去年8月份之前，对于融资融券标的证券，投资者可以在同一交易日内，通过买入标的证券及融券卖出同一标的证券，并使用当日买入的证券偿还当日融券负债，以较低成本变相实现日内多次回转交易。去年8月份，沪深交易所对融券业务突然采取了新的规定：投资者在融券卖出后，需从次一交易日起方可偿还相关融券负债。这无疑限制了高频交易和回转交易的次数，客观上也削减了很大一部分客户的融券需求。

有分析认为，恢复融券交易对券商利好，对大盘利空。然而，数据显示，与融资业务相比，券商的融券业务所贡献的收入微乎其微。在去年5月份和6月份指数在高位震荡时，两市融券余额最高也仅为93亿元，与2.2万亿元的融资余额不在同一个数量级。因此，恢复融券交易对券商业绩的利好十分有限。

对于融券交易有较强的助跌作用的说法，上述私募研究员对记者表示，融券业务不等于助跌，更不等于做空。按照我国的融资融券制度，融券交易采用提价制度，投资者融券卖出的报价不得低于前一笔交易的成交价。因此，融券业务只能追涨，不能杀跌，实际能产生的冲击比对心理层面的影响小得多。