券商救市账本：浮亏不到5%

截至昨日晚间，已经有8家上市券商披露了2015年年报。作为去年维稳市场主力的券商在年报中曝光了更多细节，参与维稳市场的资金当期损益并没有计入利润。这意味着2015年的券商业绩并不能真实反映券商经营情况，有券商在年报中也表示，这对后期的经营及业绩将产生较大影响。

此前，市场普遍预期券商维稳市场所投入的资金浮亏超过10%，加剧了对券商今年业绩的悲观预期。然而，从已经披露年报的8家券商来看，截至2015年年底，可供出售金融资产区间公允价值变动损益普遍在-5%以内，远好于此前市场预期。而仅涉及去年9月份第二批参与维稳市场的国元证券、太平洋证券等公司的浮亏幅度则可能更低。

维稳市场投入资金占去年净利润近九成

经历了大牛市和大熊市共存的2015年，目前已有8家上市券商交出了靓丽的年报。然而，由于距离2015年底已经过去三个月有余，而且券商每个月初都会公布上个月的经营情况，所以相对于上市券商去年的财务信息，投资者更关心的是年报中所曝光的更多细节。作为去年维稳市场的主力军，券商所投入资金的具体数额和投资收益问题一直是市场关注的焦点。

上周末，广发证券和国金证券也先后公布了2015年年报。招商证券、光大证券、西南证券、太平洋证券、东方证券、东兴证券、广发证券和国金证券2015年的净利润分别为109亿元、76.42亿元、35.45亿元、11.33亿元、73.25亿元、20.44亿元、132.01亿元和23.6亿元，8家券商2015年净利润合计为481.5亿元。

与此同时，2015年年报还显示，去年上述8家券商维稳市场所投入的资金分别是92.87亿元、58.6亿元、36.07亿元、14亿元、64.61亿元、25.3亿元、138.64亿元和31.47亿元，8家券商合计动用的救市资金达462.56亿元，相当于其净利润的96.06%。

此外，根据各家券商的年报信息透露，券商维稳市场所投入的资金不由券商的自营盘操作，而是由证金公司统一成立基金专户进行投资管理。根据相关合约，各家证券公司按投资比例分担投资风险分享投资收益。

有消息称，2015年证金公司提供的救市资金资产报告也已经给到相关券商处，券商根据救市资金专户投资收益表调整账面价值。据记者了解，券商提供的维稳市场资金投资的资产在年报中计入“可供出售金融资产”(AFS)科目，而不是像某些自营股票盘归类在“交易性金融资产”科目下。

浮亏比例低于预期 未来业绩仍存变数

光大证券2015年年报显示，可供出售金融资产栏中，“基金专户产品及其他”的期初初始投资成本为1.15亿元，期末初始投资成本为59.31亿元，期间资产规模增加58.16亿元，与58.6亿元的维稳市场投入相近，区间公允价值变动损益为-2.82亿元。基于此逻辑估算的话，光大证券投入资金的收益率为-4.755%。

与光大证券类似，招商证券的可供出售金融资产栏中，“其他”类目下的期末与期初的初始投资成本规模差为91.67亿元，与92.87亿元的救市金额也非常接近，区间公允价值变动为-4.34亿元。据此测算，截至2015年底，招商证券投入资金的期间收益率为-4.57%。

而西南证券则将去年维稳市场时买入的资产归类到“可供出售金融资产”的“基金”类目下，期末投入成本与期初投入成本差为38.62亿元，而其所投入的金额为36.02亿元，也大体吻合，据此估算，西南证券的投入资金的亏损幅度为3.78%。

此外，从区间公允价值变动来看，东方证券、广发证券基于此逻辑估算的维稳市场所投入资金亏损幅度分别为3.78%和4.761%。而太平洋证券仅涉及了去年9月份的第二波维稳资金投入，其年报显示的“其他”项中区间公允价值变动为正收益1362万元，据此测算救市资金期间收益率为0.973%。

此前有媒体报道称，第一轮联合出资维稳市场的21家券商2015年共计减少净利润164亿元左右，以此计算参与维稳市场使相关券商去年减少了约10%左右的净利润。然而从已经披露2015年年报的8家上市券商来看，去年维稳市场所投入的资金浮亏规模远小于市场预期。

不过，截至2015年12月31日收盘，上证指数收于3539.18点，而截至昨日收盘，上证指数收于2999.36点。如果假设证金公司并未减仓也未调仓换股，则从今年年初至今，券商所投入的资金在今年还有约15%的浮亏。