内在做多动力悄悄积聚 行情渐渐走出迷茫

投资情绪逐步稳定回暖，周期股的拐点又与新产业主题的真成长形成共振，行情渐渐走出迷茫，开始踏上回暖的道路。

市场对注册制、“证金退出”以及熔断交易制度等的疑虑，都在上周末消融。困扰市场情绪的因素开始逐步淡化，市场将逐步回归常态，市场焦点会集中转向基本面，并从基本面的变化中寻找新机会。

首先，近期全球大宗商品市场的回暖，加上供给侧结构性改革的大风口，周期股迅速从幕后走向前台。但人们还是对周期股以及传统价值型股的成长拐点心存虑疑，怀疑是正常的。毕竟这是经历了长达8年、幅度70%以上调整的群体，无论是投资心态，还是行业景气拐点的观察，都需要时间。最近5年，全球都在致力于技术创新及其产业化，新技术也不断融入传统产业甚至颠覆传统产业，新技术新模式也在倒逼传统产业的转型升级，此时，国家发展战略全面推进供给侧结构性改革，无疑可以乐观预期。现阶段还处于产品涨价与股价反弹的同步期，在一定程度上，股价上涨幅度还滞后于产品涨价速度，心态相当谨慎。周期股行情由点到线的特征明显。像山东黄金、赤峰黄金、新和成、花园生物、佰利联、中核钛白、航民股份、闰土股份等，率先快速走出长期熊市运行格局(大型空头排列)，转向牛市格局(大型多头排列)，这样的技术面转折，并非短线波动，而是中长期趋势的逆转，并引导黄金、维生素、钛白粉、印染染料、橡胶、粘胶等各个涨价主题渐次扩散，预期这种强势会逐步扩散到有色金属、房地产、煤炭、钢铁等这类大市值群体。

从大的角度看，这是新一轮结构性行情，主角是周期股或传统消费服务股，与新产业成长主题一样，都是寻找成长拐点，都是对未来的预期。不过，周期股或传统消费服务的成长驱动力不是需求端，而是供给端的变化。同样，这一轮结构性行情也不会是周期股的独角戏，至少在短期内，新旧产业、新旧主题会出现共振。因为大幅调整后的新产业成长主题，部分真成长的新蓝筹也渐渐浮出水面。像人工智能的科大讯飞、东方网力、恒生电子、同有科技等，其市销率已逐步回到10-20倍常态区域，这一批准新蓝筹股不断走强，也会进一步支撑关联成长股的估值，不过，整体估值水平处于不稳定区域，后期会转入剧烈震荡分化。

新一轮结构行情会体现为指数强弱次序新特征，就是侧重于传统产业或周期股的上证指数、上证50指数等会逐步占据领先地位，而中小创指数会逐步转向跟随状态，近期这一强弱特征开始显现。有意思的是，当前，中小创品种的股价运行格局趋于同步，其上涨往往体现的是爆发性而不是持续性；周期股则形成明显的强弱差异，其攻击上涨行情会较反复但持久。

曲折反复会成为近期主基调。2600-2700点区间，近一个多月时间里已出现三轮下探(历史大底部常常如此)，内在做多动力也在这种折腾中悄悄积聚，周期股不断回暖，新产业成长主题拒绝下台阶。短期内，这种内在的积极力量还需要继续凝聚，接下来的技术阻力重重，重要的是5178点以来所形成的下降压力线外轨位置3040点，其次是120-250日长期均线的反压位置(3200-3600点)。以趋势交易占绝对比例的投资者结构，在大盘指数还没有重新站上长期均线之前，整体投资情绪总是谨慎的，在犹豫徘徊中缓步前行，应该是当前行情的基本趋势。