周期股已疯 基金经理紧急加仓(附股)

“我就是喜欢你看不惯我，又不得不加仓的样子”，没错，周期股正悄然成为今年的最大投资主题，不仅久违的“煤飞色舞”重现江湖，此前投资者避之唯恐不及的钢铁板块，也在“供给侧改革”的助力下走出了一波靓丽行情。

据统计，有色金属成为2月份以来最高涨幅板块，平均单只个股涨幅为19.99%，其中黄金板块涨幅更是达到40.32%，而稀有金属和工业金属板块股价也分别上涨了21.48%和20.9%。此外，钢铁板块2月以来涨幅为11.42%，成为2月以来市场中第二高涨幅板块。

同样仿佛是一夜之间，分析师们也惊人一致看好周期股行情，而差别只在于行情的力度大小和行情持续时间。

国泰君安策略分析师乔永远就认为，成长股仓位转移向周期股的过程尚未结束。分行业看，根据2015Q4的基金仓位分布统计，周期行业清一色都是低配的。

这些利好被摆在桌面上

综合各家机构观点，周期股发动的逻辑主要包括中国经济有望在二季度触底、供给侧改革政策利好、国内外持续的货币宽松环境和大宗商品价格持续反弹，其中多家机构均认为机周期股行情将有望得以延续。

就在昨天，国内商品市场开启“暴兵”模式，迎来罕见涨停狂潮。其中沪胶、郑醇、螺纹钢、铁矿石、PTA、焦煤、焦炭、玻璃等16个品种触及涨停，黑色系全线涨停，基本金属、化工品也是涨声一片，而对应上涨的就是A股的热点板块。

但也有机构认为，决定周期股向上空间的三大因素是需求、库存和产能，但目前唯一能验证的只有库存，考虑到库存只是一个短期因素，该机构认为周期股没法讲长期大故事，“反弹有理，反转乏力。”

不过，受累此前低迷的财务数据和大宗商品价格影响，有色和钢铁板块的当前估值水平并不具备明显优势。以盈利的绝对规模来看，截至去年三季报数据，钢铁行业去年全行业合计亏损196.4亿元，而有色金属全行业盈利只有55.15亿元；以相对估值来看，在股价有了较大涨幅后，有色金属目前的平均动态市盈率达到了155.92倍，已是全市场第二高估值的板块，而钢铁行业的平均动态市盈率也达到了了90.51倍(剔除负值).

10只有色股2月来涨幅超50%

在遭遇“熔断式”暴跌后，A股市场一直保持颓势，期间冒出的各种传统热点均难以持续，唯独强周期的钢铁和有色板块成为今年为数不多的热点行业。

据券商券商中国记者统计，有色金属成为2月份以来最高涨幅板块，平均单只个股涨幅为19.99%，其中黄金板块涨幅更是达到40.32%，而稀有金属和工业金属板块股价也分别上涨了21.48%和20.9%。此外，钢铁板块在2月以来的涨幅为11.42%，成为2月以来市场中第二高涨幅板块。相较之下，上证指数2月以来涨幅只有5.84%。

就个股涨跌幅比例来看，2月以来有色板块102只个股中只有8只个股股价出现下跌，占比只为7.84%。同时，有色板块中有42只个股的股价涨幅在20%以上，占比达41.76%；26只个股的涨价涨幅超过30%，占比达到25.49%；10只个股股价涨幅超过50%，占比约9.8%。值得一提的是，赤峰黄金2月以来股价已经上涨超过85%，成为2月有色板块的第一涨幅个股，今年以来的股价涨幅也在61.02%，似乎全然不受今年整体行情影响。

此外，同样涨幅较高的有色金属个股还包括，山东黄金、豫光金铅、金贵银业和恒邦股份，它们2月以来的股价涨幅分别达到77.53%、63.42 %、57.96 %和56.61%。

与有色金属类似，钢铁板块中2月以来只有金洲管道和本钢板材两只个股出现股价下跌，跌幅分别5.89%和21.8%，其余31只个股股价均没有下跌。

供给侧改革能否逆转估值

尽管各家机构均表态看好周期个股，尤其是继续看好有色和钢铁板块表现，而市场也在近期给以了积极反馈，但与之形成强烈对比的是，有色和钢铁板块的估值水平在全市场中依然不具备明显优势，后续的行业利好是否能够扭转颓势、反转估值？

据券商中国记者统计，以盈利的绝对规模来看，截至去年三季报数据，钢铁行业去年全行业合计亏损196.4亿元，亏损规模在全市场排名第一，而有色金属全行业盈利只有55.15亿元，在全市场中排名倒数第六。以相对估值来看，在股价有了较大涨幅后，有色金属目前的平均动态市盈率达到了155.92倍，已是全市场第二高估值的板块，而钢铁行业的平均动态市盈率也达到了了90.51倍(剔除负值).

就个股数据来看，钢铁板块中目前有21家上市公司处于亏损状态(三季报)，占钢铁板块的61.76%，其中酒钢宏兴、重庆钢铁、马钢股份、韶钢松山等9家公司的亏损规模均超过10亿元。在过往业绩的拖累下，截至三季报，八一钢铁的归属母公司股东权益为罕见的-1.23亿元。

尽管与钢铁板块类似，但有色板块的情况要好一些。数据显示，在有色板块中有30家上市公司处于亏损状态，占比为29.41%，其中中国铝业去年前三季度共亏损9.31亿元，锡业股份、吉恩镍业和株冶集团去年前三季度也分别亏损7.23亿元、6.47亿元和4.72亿元。

“现在画休止符为时尚早”

同样仿佛是一夜之间，当前不论是买方还是买方分析师，均开始一致表示看好周期股行情，而差别只在于行情的力度大小和行情的持续时间。

国泰君安日前表示，成长股仓位转移向周期股的过程尚未结束。从微观结构看，绝对收益投资者的风险偏好已经大幅下降，而相对收益投资者的风险偏好尚未充分调整，整体市场风险偏好尚难持续提升的环境下，部分相对收益投资者已经将成长股往原先低配的周期股加速转移，并且这一过程尚未结束。国泰君安推荐的周期板块中，低配比例从高到低的分别是：煤炭/钢铁/建材/建筑装饰/有色/房地产/化工。

华泰证券表示，2-4月是上半年最佳的反弹窗口，周期品将引领本轮反弹。供给侧改革去产能，需求端发力去库存，供给、需求共同促进价格加成上涨。这一阶段，周期类股票将接受来自商品市场的完美映射，而休止符应该是来自通胀抬头后货币政策的转向。华泰证券同时强调，“目前画休止符还为时尚早。”

周期股无法讲大故事？

尽管券商分析师基本一致看好周期股行情，但也有部分机构开始提示风险，认为周期股行情规模可能存在局限性，行情可能会在3月份时期被证真或者证伪，同时部分成长股投资者对周期性股票的兴趣不大，不愿意“给之前买周期股获利的人抬轿子。”

广发证券称，决定周期股向上空间的三大因素是需求、库存和产能，但目前唯一能验证的只有库存，考虑到库存只是一个短期因素，该机构认为周期股没法讲长期大故事，“反弹有理，反转乏力。”

广发证券提醒投资者，3 月份进入验证周期股长期逻辑的“窗口期”，反而要当心部分前期涨价产品的证伪。广发证券认为，3 月以后很多周期品将陆续进入正常旺季，一方面需求端会有回升，但另一方面供给端也会开始复工，并且那些前期涨价越多的工业品，很可能接下来供给回升的速度也越快，这时候继续涨价的动力也将越来越弱。只有那些供给端真正面临扩张瓶颈的周期品，才能在进入旺季之后，继续享受持续的提价。

如果周期股无法在进入旺季之后让大家看到“长期大故事”的希望，广发证券则将认为接下来的热点会轮动到其他板块。广发证券称，很多重仓小票的投资者接下来确实有换仓大票的想法，但是对加仓涨价概念的周期股却并不是太有兴趣。

长江证券的调研结果也表示，“表面上机构投资者对周期股的关注仍在升温中，但实际上机构对周期股缺乏信心，机构一直觉得中小创未来仍有较大调整空间，我们在过去两三年看到的机构对创业板坚定的信念如今似乎已经消失殆尽。”

长江证券称，不少公募机构继续从成长股往周期股调仓，一些公募表示目前位置不愿意追逐前期表现较强的有色、煤炭、钢铁等，而倾向于增配地产、金融股。已经有一定周期股配置的绝对收益投资者表示目前在考虑的问题是周期股的卖点，但应该不是现在。