市场情绪略偏中性 风险资产走势分化

周二，中国人民银行突然降准，刺激风险偏好，同时公布的欧元区通胀数据差于预期亦提升市场对欧洲央行下周推出激进货币宽松政策预期，提振欧洲股市，大宗商品亦走强；但晚间公布的美国经济数据差于预期，让市场风险偏好情绪有所降温，使得美国股市连续第三个月收跌；主要货币走势分化，欧元/美元因欧洲央行降息预期而承压，继续守在1.0900下方，美元/日元守在113.00下方，英镑/美元反弹但维持在1.4000下方。

昨天下午公布的英国1月央行消费信贷升至16亿英镑，好于预期的14亿英镑，但前值从12亿英镑下修至11亿英镑；英国1月央行抵押贷款额37亿英镑，符合预期，前值为32亿英镑；英国1月央行抵押贷款许可件数7.46万件，好于预期的7.4万件，且前值从7.08万件上修至7.13万件。

欧元区2月消费者物价指数(CPI)初值同比-0.2%，差于预期的0.0%和前值的+0.3%；欧元区2月核心CPI初值同比+0.7%，差于预期的+0.9%和前值的+1%。

连续差于预期的德国、法国、欧元区通胀数据刺激投资者加注下周欧洲央行将在利率决议上推出较为激进的货币宽松政策，大宗商品等风险资产相对持稳帮助近期市场风险情绪维持中性，亦是欧元在利率前景因素影响下下跌的重要前提之一，但随着市场对于各大央行货币宽松及负利率政策有效性的不断质疑，如果未来数月全球经济数据亦然不见好转，避险情绪上升可能抑制欧元长期跌势。

中国人民银行在昨天傍晚宣布降准50个基点，幅度略超市场预期，虽然事发突然，但总体而言市场对央行在年后降准已有心理准备，鉴于本周有大量公开市场操作到期，同时人民币汇率走低和资本外流加大了流动性紧缩压力，央行全面降准更多起到的是对冲流动性缺口作用，而非大规模放水，但上周五周小川行长首次提出“稳健略偏宽松”的政策立场，结合本次降准，其指导意义不可忽视，市场对央行年内进一步降准甚至降息的预期有所升温。尽管如此，我们认为“供给侧改革”依然是中国经济走出低谷的关键所在，货币政策和财政政策的进一步宽松更多着力于“稳增长”，而一旦房地产等资产泡沫出现加速膨胀迹象，货币政策甚至有可能出现某种形式的收紧。今日美元/人民币汇率中间价被调低(人民币强势)，明确了央行继续控制人民币贬值速度的态度，因此我们预期人民币对美元汇率继续保持缓慢的阶梯式下跌，伴随一定程度的震荡波动。

昨晚公布的美国2月芝加哥采购经理人指数(PMI)跌至47.6，差于预期的52.5和前值的55.6；美国1月成屋签约销售环比-2.5%，大幅差于预期的+0.5%，但前值从+0.1%上修至0.9%；美国1月成屋签约销售同比-0.9%，大幅差于预期的+4.1%和前值的+3.1%；美国2月达拉斯联储商业活动指数升至-31.8，差于预期的-30，前值为-34.6.

差于预期的经济数据使得市场风险偏好有所回落，同时对美元构成一定打压，但整体来看市场情绪较为中性，经济数据将继续主导主要货币走势。

加拿大1月工业品价格指数环比+0.5%，好于预期的0.0%，但前值从-0.2%下修至-0.3%；加拿大1月原材料价格指数环比-0.4%，好于预期的-3.3%，但前值从-5.0%下修至-5.2%；加拿大四季度经常账逆差153.8亿加元，好于预期的逆差155.5亿加元，且前值从逆差162.1亿加元上修至逆差153.1亿加元。

今晨公布的中国2月官方制造业PMI跌至49.0，差于预期和前值的49.4；中国2月官方非制造业PMI跌至52.7，前值为53.5；中国2月财新制造业PMI跌至48.0，差于预期和前值的48.4.

尽管数据差于预期，但考虑到春节长假因素以及央行转向“稳健略偏宽松”的政策立场，市场风险偏好情绪料不会受到持续打压，原油等大宗商品价格以及本周的众多重磅经济数据将进一步指引风险资产走势。

中午公布的澳大利亚联储利率决议基本符合市场预期，澳联储维持政策利率在2%不变，同时在会后声明中维持相对中性的政策立场，澳元走势未受决议明显影响。

今天下午欧洲方面将公布德国、法国及欧元区2月Markit制造业PMI终值，英国也将公布2月制造业PMI，美国方面2月ISM制造业指数将成为今晚的市场焦点，此外美国2月Markit制造业PMI终值也值得留意。