国药系资产整合细节浮出水面 国大药房谋求注入上市平台

国药集团旗下A股上市公司国药股份、天坛生物、国药一致、现代制药的停牌引发了外界对国药系资产整合的猜想。随着时间的推移，国药系资产整合的细节陆续向外界披露。

为解决同业竞争问题，2月18日，国药股份宣布停牌。2月25日，国药股份发布了《关于实际控制人延期履行相关承诺的公告》，国药集团拟延期履行相关承诺，将承诺完成期限由原先的2016年3月11日延期至2017年3月11日。

国药系相关人士向《证券日报》记者透露，解决同业竞争问题、整合资产平台是上述多家公司停牌的主要原因。据了解，此次国药股份停牌解决的问题是与国药集团港股上市公司国药控股在北京地区的同业竞争。此外，按照目前公布的方案，在整合之后，国药一致的主营业务将变为“分销+零售”，而现代制药将成为国药集团的化药平台。

值得一提的是，国药控股旗下重要资产——医药零售板块国大药房有望注入A股上市平台，以求得较高的估值。

解决同业竞争成重点

国药集团旗下多家上市公司停牌，筹划重大事项的目的之一便是解决同业竞争问题。

2月18日，国药股份发布公告称，接到实际控制人国药集团通知：“为履行相关承诺，解决涉及国药集团药业股份有限公司的同业竞争问题，国药集团正在筹划涉及国药股份经营业务的重大事项。”2月25日，国药股份发布了《关于实际控制人延期履行相关承诺的公告》，上述重大事项对公司构成了重大资产重组，国药股份、国药控股、国药集团董事会批准此次重大资产重组方案。

对于同业竞争问题，分析人士向记者表示，这涉及的是国药股份和国药控股在北京地区开展药品分销业务。据了解，北京地区市场对国药股份和国药控股来说都很重要。

据国药股份发布的2014年年报，公司的主营业务分布地区包括北京地区和淮南地区，其中北京地区的营业收入约为119.95亿元，淮南地区的营业收入约为3.35亿元。而国药控股相关人士透露，公司在北京地区的分销业务年收入约200亿元。

上述分析人士向记者介绍，目前重组的方案还未具体确定下来。“哪个公司将分销业务出售给对方还未确定下来。此外，方案出台之后能否得到股东大会的通过仍是未知数”。天坛生物也于近日发布停牌公告。公司称，为履行相关承诺，解决涉及北京天坛生物制品股份有限公司的同业竞争问题，中生股份正在筹划涉及天坛生物经营业务的重大事项。

零售资产进驻A股平台

除了国药股份外，国药一致近日也揭开了公司正在筹划的重大事项细节。2月23日，国药一致发布公告称，此次重组的交易对方初步确定为上海现代制药股份有限公司、国药控股股份有限公司、中国医药对外贸易公司以及部分标的资产对应的自然人股东等。

国药系相关人士向《证券日报》介绍，通过此次重组，国药控股的零售资产有望进入A股上市平台。国药控股2014年年报显示，国药控股国大药房有限公司拥有2096家零售药店，其中直营店1747家，加盟店349家。

国药控股介绍，2014年医药零售收入为59.04亿元，同比增长22.16%，公司业绩增长主要是由于存量药店自身业务增长及零售药店网络扩张。

上述国药系人士向记者表示，整合完成后，国药一致的主营业务将变更为“分销+零售”，国药控股的零售板块由直接控股变更为间接控股，但仍然由国控来主导。

“我们预计未来医改和行业发展将有利于医药零售的蓬勃发展，零售业务之前在国药控股的直接管理下取得了很好的成绩，但面对竞争对手通过资本市场不断融资强势发展的竞争压力，国控零售急需找到更好的资本平台，此次整合后国控零售将变为A股上市的国药一致的子公司。目前A股医药零售平均估值在50倍以上，这样的资本发展平台有助于国控零售的更快更好发展。”上述国药系人士向记者表示。

天坛生物资产重组终止

“此次国药系资产重组涉及的范围比较大，因此重组的难度也存在。”一位医药行业分析人士向记者表示。

相比国药股份、国药一致、现代制药，天坛生物的资产重组却早早宣布终止。天坛生物2月19日发布了停牌公告。一周内，即2月25日，天坛生物便发布了《关于终止筹划重大事项暨延期复牌公告》，公告称，经反复磋商和沟通，中生股份就公司同业竞争事项提出解决方案：将下属经营血液制品业务的主要资产以作价入股公司控股子公司成都蓉生药业有限责任公司等方式转入上市公司，同时公司将把下属经营疫苗资产业务的相关资产的控制权转移给中生股份，将天坛生物打造为中生股份下属唯一的血液制品业务专业运作平台。

然而，外界期待已久的天坛生物资产重组却宣布终止。天坛生物称，中生股份拟作价出资注入成都蓉生药业有限公司的血液制品业务中包括了下属子公司上海生物制品研究所有限责任公司、武汉生物制品研究所有限责任公司、兰州生物制品研究所有限责任公司经营的血液制品业务，其相关资产和公司下属经营疫苗制品业务的部分资产尚需进行剥离、分拆工作，方能符合资产注入的条件，此外，剥离分拆过程中需变更或获取新的生产经营资质、通过 GMP认证、变更产品文号、进行审计评估、办理工商登记并履行相应决策程序，部分资产的相关工作需要1年左右时间，上述工作均未完成，使这部分资产注入存在实质性障碍。

上述医药行业分析人士认为，中生股份一直谋求整体上市，而同业竞争问题一直是公司进行资本运作的阻碍之一，未来中生股份还需要解决这一问题。