券商：预期改善 反弹延续

自节后A股开启反弹以来，市场得到了难得的喘息机会。与此同时，投资者因希望能在反弹结束前“全身而退”，普遍关心反弹的延续性问题。受访的多家券商策略研究团队认为，在外围担忧缓解、人民币汇率企稳、宽松预期升温、国内政策环境温和等多重因素推动下，预计本周反弹将延续。

从外部变量看，美联储加息概率下降，全球货币宽松预期再起。海通证券表示，美联储主席耶伦在2月10日的众议院金融委员会上证词表述含糊，使市场对美联储加息节奏的预期大幅放缓。从2月18日的联邦基金利率期货行情反映的加息预期来看，市场对于3月美联储加息的预期已经降至6%，对于12月美联储加息的预期也仅有28%。此外，德拉吉上周表示欧洲央行将长期保持宽松，预示着欧洲将继续量宽。

反映到中国市场，从人民币汇率来看，美元指数阶段性回落，人民币汇率借势企稳。

兴业证券王德伦策略团队认为，之前出于对人民币贬值引发的各种连锁性担忧有所解除，受制于汇率的货币政策空间也会相应打开。同时，海外股票市场都有所企稳，有助于恢复对风险资产的信心。

从国内环境来看，兴业证券表示，市场对于信贷乃至货币宽松的预期也在进一步升温。1月份新增信贷显著超出市场一致预期，市场对2月份的信贷数据也有较高期待。兴业证券预计，2月信贷仍可能在一定程度上延续1月的强劲增长势头，不过规模将会有所收敛。市场对国内流动性和货币政策的预期，经历了一个从乐观到悲观、再从悲观逐步恢复的过程，当前强劲的信贷数据可能又开始扭转这种预期向进一步乐观的方向发展，而对货币政策预期曲线的变化将继续映射到A股市场。

此外，机构普遍认为，短期内国内政策环境相对温和，供给侧改革有望成为近期市场的关键词。

近期，投资者十分关心此次反弹结束的时间，原因是担心反弹的结束将以“快速下跌”的形式来完成。对此，广发证券首席策略分析师陈杰认为，这一次反弹的结束可能会相对平静，或以“涨不动”的形式结束反弹，然后进入缩量震荡阶段。市场的中枢水平缓慢下移，而不是断崖式下跌。原因在于：目前投资者已较此前理性，很难再出现恐慌性抛售。但市场依旧缺乏乐观预期，因而也很难持续上涨，预计反弹到“涨不动”便开始缩量震荡、缓慢阴跌。