钢铁:复产或缓慢利好钢价 年报亏损倒逼改革

投资建议

本周钢铁板块跟随大盘震荡下跌,我们前期推荐的首钢股份等个股表现相对强势。

行业观点

基本面:钢矿维持强势。1)本周钢价总体平稳。其中冷轧、热轧保持相对强势;2)需求端节前特征开始显现:现货成交量回落、库存回升等,但基本符合预期我们对后期钢价观点不变:冷轧价格保持强势,其他品种取决于春季期间复产情况。3)本周全国高炉开工率小幅回升0.4个百分点,按照历史规律推算,本轮复产节奏及力度略低于前几波,利好节后钢价。

去产能政策稳步推进。1)本周国务院常务会议确明确支持化解过剩产能,支持银行加快不良贷款处置;同时,媒体报道《关于钢铁行业脱困指导意见》有望春节后正式下发,相关的8份具体配套政策文件也有望出台。我们认为,总体上钢铁供给侧改革的政策进度超市场预期,显示了政府改革决心及较好执行力。2)如我们测算,钢铁去产能对就业、坏账的影响低于市场此前预期,而随着后续相关具体政策的出台和落实,预计将快速推进;3)按每年200亿元左右规模补贴资金测算,行业将实现每年4000-5000万吨去产能,对应2017年行业景气度将回到较高水平。4)继续看好三类标的:兼具转型预期的板材龙头首钢股份;弹性最大的华菱钢铁、新钢股份等,博弈主题首选;逻辑上最受益供给侧改革的龙头宝钢、鞍钢、河钢等。

年报亏损倒逼转型/改革。上市公司陆续公布2015年业绩预告,行业总体亏损严重,侧面严重钢企转型、改革的逻辑必要性--即我们此前多次分析的亏损倒逼转型、改革。我们判断2015年转型与改革仍是重要投资主线。周末宝钢集团旗下八一、韶钢双双公告重大事项停牌已验证前期观点,后续可重点关注首钢股份、凌钢股份、方大特钢、大冶特钢等。

特色数据

1)全国高炉开工率73.9%,环比降0.2%;2)钢材社会库存834万吨,环比增4.4%;3)铁矿石本周价格41.8美元/吨,环比涨1.5%。