房地产:交易量和库存环比上升 土地出让走软

本周要点

交易量周环比增长6%,同比增长15%,一线城市表现落后。我们追踪的16个城市的总库存周环比上升0.6%,库存月数升至10.9个月(12月份平均为11.3个月)。土地出让面积周环比继续下降(-31%),但出让金额总体持平,主要得益于上海成交金额贡献108亿元(占比71%)且出让均价高达人民币17,185元/平方米。

我们追踪五个主要城市的中原经理指数(CMI)周环比下降1.5个百分点,深圳领跌(下降4.9个百分点)。

中原报价指数(CAI)周环比下降3.1个百分点(在六个城市中仅上海的指数环比微升0.4个百分点),表明对于价格上涨的整体预期走弱。

主要新闻/事件

1)央行数据显示,截至2015年末,房地产贷款余额同比增长21%至人民币21万亿元,增速较2014年末高2.1个百分点。

2)国务院表示,除极少数超大城市外,全面放开高校毕业生、技术工人、留学归国人员等落户限制。

表现和估值

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,融创中国和保利地产上周的股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让55%,对应0.8倍的2016年预期市净率,而2012年-2013上半年上行周期均值为折让38%和1.4倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让18%,对应1.8倍的2016年预期市净率,而上次上行周期均值为43%和2.2倍。首选股(强力买入):雅居乐、世茂房地产、保利地产。

1月份第三周交易量同比继续上升,周平均值较12月份低16%过去6个月周平均交易量,2013年至今