29日：鹭燕医药申购指南 东方时尚缴款

周五(1月29日)，2016年首批第6只新股鹭燕医药(002788)将通过深交所网上交易系统进行申购。公司发行价为18.65元/股，总发行量3205万股，网上发行1255万股，网下配售1950万股，发行市盈率为22.97倍。

此外，东方时尚(603377)中签的投资者在今日(1月28日)应确保其资金账户有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购。

鹭燕医药申购指南

申购价格：18.65元/股

申购代码：002788

申购时间：2016年1月29日

申购数量上限：12500股

中签缴款：2月2日

【公司简介】

鹭燕(福建)药业股份有限公司主营业务为药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等分销及医药零售连锁，公司连续多年进入商务部全国医药批发企业百强企业排名。按本次发行价格18.65元/股、发行新股3，205万股计算的预计募集资金总额为59，773.25万元，扣除发行费用约5，643.20万元后，预计募集资金净额为54，130.05万元。

【机构研究】

鹭燕医药:区域性医药商业龙头企业

来源：兴业证券

福建省医药商业龙头:鹭燕医药在福建省医药商业领域处于领先地位,是目前福建省经营规模最大的医药流通企业;2014年位列商务部全国医药批发企业第20位,连续四年福建省医药流通企业第一,医药零售业务下属药店家数位列福建省零售连锁药店的第四。

渠道网络完善,终端客户覆盖全面:目前公司基本覆盖了福建省全省包含乡镇卫生院(社区医院)在内的各级医疗机构,其中对省内二级以上医院覆盖率为100%、基层医疗机构覆盖率为90.48%;公司在福建省九地市均已拥有直营零售门店140家,公司连锁药店综合实力和直营力均位列福建省领先地位。

高质量医院终端覆盖率高,纯销业务占比高:公司注重于级以上医院客户的开发,来自于级以上医院的销售收入占主营业务收入的67%以上,其中三级医院销售收入占主营业务收入的比例达到40%以上;公司直接向终端配送的纯销业务占比在80%以上,毛利率较低的调拨业务比重较小,整体盈利能力较强。

估值及投资建议:我们预计公司2015-2017年EPS(按照发行3205万新股计算)分别为:0.92、1.07和1.22元,考虑到可比公司的PE水平、行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2016年35-40倍PE,我们认为公司的合理价格在37.5-42.8元左右,按照本次新股发行方式发行价格约为18.65元,建议在此区间申购。

风险提示:招标政策变化的风险;应收账款风险;业务区域集中的风险。