煤炭:阶段性供应偏紧叠加寒潮导致煤价小涨

截至1月26日秦皇岛5,500大卡动力煤价367元,上涨2元。秦皇岛库存351万吨,周环比上涨1%,仍在超低位徘徊,主要是调入量(供应)持续低位,煤炭亏损临近春节提前放假,受到恶劣天气导致港口装卸速度慢(导致调出量也低位徘徊)导致。六大电厂日耗量周环比持平至61.5万吨,库存天数持平至18天,库存上升1.8%至1,162万吨,尽管遭遇罕见的寒流,但电厂的数据表现并不令人满意,显示需求仍然疲弱。随着临近春节工厂放假,需求将进一步走弱,寒潮退去,港口装卸恢复正常,煤价预计弱势维稳为主。国际煤价连创新低,澳大利亚纽卡斯尔指数价格连续8周下降至47美元。12月以来,该指数下降11%(约合38元人民币)而秦皇岛价格上涨4%(15元人民币),进口煤的优势重现。产地煤价稳定。对于板块:近期板块在供给侧改革持续发酵以及港口煤价超预期小涨下表现较好。中央对去产能的决心很大,会陆续出台各种利好政策,逐步推进,投资氛围较好,带来较好想象空间和安全边际。短期可能板块还会有脉冲行情。但也需要认识到去产能的难度,供需弹性,具体人员安置措施、地方配套,企业政府银行态度等实际问题。中期需要煤价来证伪,有一定不确定性。但目前仍处于前期有利好烘托下,对板块形成利好。个股选择上:焦煤国有公司可能更会受益些(小产能多、民营多,产能过剩相对较好),比如西山煤电、盘江股份、冀中能源。其次,落后产能集中地区(云贵川赣等)去产能相对容易些,其中的国有公司会受益,如盘江股份、安源煤业等。此外,重点产煤大省的国有重点煤企总体而言会是去产能、获得资金支持等的受益者,如山煤国际、盘江股份、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、陕西煤业、冀中能源、开滦股份、平煤股份等。此外,也要重点关注央企改革重组个股,如国投新集。

支撑评级的要点

超低库存叠加寒潮导致秦皇岛煤价小涨2元。截至1月26日秦皇岛5,500大卡动力煤价367元,周环比上涨2元,价格上涨是由于寒潮叠加港口库存超低。产地煤价稳定。

尽管强烈寒潮,需求仍表现一般。秦皇岛库存351万吨,周环比上涨1%,仍在超低位徘徊,主要是调入量(供应)持续低位,煤炭亏损临近春节提前放假,恶劣天气导致港口装卸速度慢(导致调出量也低位徘徊)导致,寒潮来临补库存外加港口装卸受阻导致锚地船舶数量环比增加。

沿海煤炭货运指数下跌0.6%,连续5周创新低。沿海六大电厂日耗量周环比基本持平至61.5万吨,库存天数持平至18天,库存上升1.8%至1,162万吨,尽管遭遇罕见的寒流,但电厂的数据表现并不令人满意,显示需求仍然疲弱。随着临近春节工厂放假,需求将进一步走弱,寒潮退去,煤价预计弱势维稳为主。

国际煤价屡创新低,进口煤优势重现。国际煤价连创新低,澳大利亚纽卡斯尔指数价格连续8周下降至47美元。12月以来,该指数下降11%(约合38元人民币)而秦皇岛价格上涨4%(15元人民币),进口煤的优势重现。

投资建议。中央对去产能的决心很大,会陆续出台各种利好政策,还会有助喊声,表态声,因此投资氛围较好,带来较好想象空间和安全边际。短期可能板块还会有脉冲行情。但也需要认识到去产能的难度,有多少钱,能干多大的事,人员安置、地方配套,企业政府银行态度等实际问题。中期需要煤价来证伪,有一定不确定性。但目前仍处于前期有利好烘托下,对板块形成利好。个股选择上:焦煤的国有上市公司可能更会受益些(小产能多、民营多,产能过剩相对较好),比如西山煤电、盘江股份、冀中能源。其次,落后产能集中地区(云贵川赣等)去产能相对容易些,其中的国有上市公司会受益,如盘江股份、安源煤业等。此外,重点产煤大省的大国有重点煤企总体而言会是去产能、获得资金支持等的受益者,如山煤国际、盘江股份、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、陕西煤业、冀中能源、开滦股份、平煤股份等。此外,要重点关注央企改革重组个股,如国投新集。