宜华健康大手笔“养老” 收购亲和源钱途难料_股票频道

宜华健康4亿多元收购亲和源进入养老产业，几天内市值跌去45亿元，折射出养老产业在中国的尴尬，市场万亿规模，但目前只是个纸上数字，除个别高端养老外，行业内还未形成通用的商业模式。

已经全面转型医疗服务的宜华健康(000150.SZ)豪赌养老产业。1月18日晚，宜华健康发布公告，拟4.08亿元现金购买亲和源股份有限公司(下称亲和源)58.33%股份。

与大多数收购标的不同的是，此次收购的亲和源做出了长达八年的业绩承诺，未来三年将持续亏损，从2019年开始贡献利润，直到2023年实现净利润不低于1亿元。

宜华健康董秘邱海涛接受记者采访时称，养老服务业投资周期长，亲和源的折旧分摊费用又高，对收入造成较大影响，但宜华健康管理层详细研究了亲和源的商业模式后十分认可，也看好养老产业的未来发展。

发布公告后，宜华健康股票从36.11元跌至26元，四天市值跌掉45亿元。宜华健康如此长远布局，八年后的亲和源及其养老产业会“钱途似锦”吗？

豪赌养老

宜华健康在养老产业的局部可谓大手笔。2015年12月，宜华健康曾发布公告称，旗下全资子公司广东众安康后勤管理有限公司(以下简称“众安康”)在深圳获得“莲塘康馨养老项目”的工程投资建设施工及合作合同，预计投资6.78亿元。

项目建设竣工后，将由康馨养老公司归还众安康的全部投资本金和收益。在收益方面，地面部分将由政府批准计算容积率的建筑面积按每平方米6500元，而不计算容积率的地下车库建筑面积按每平方米2300元计算。随后，双方将在共同组建管理服务的运营合资公司，众安康在该养老项目中占70%的权益，其中养老管理服务的业务以众安康为主。

此次宜华健康收购亲和源意在加码养老产业。资料显示，亲和源创建于2005年，注册资金2亿元，是一家专门为老年人提供快乐服务、健康服务以及终身照料服务的养老机构。

邱海涛说，宜华健康会在养老产业推广、子公司之间互动和资金等方面给予支持，养老产业运营仍以亲和源为主。

公开资料显示，目前，亲和源主要运行了四条产品线，养老社区、休闲养老、医疗护理、养老咨询及委托运营等方面。

亲和源最核心的养老项目处于上海浦东新区，该项目由老年公寓有12幢多层电梯住宅楼组成，共设838套居室，可供1600位左右的老人居住。老年公寓，可租可售，一是购买产权，产权50年，均价20000元/平米，总价116万/套起(入住后每年还要缴纳3万元至7万元的年费)。另一种为会员制，分A、B两种。

此外，该养老社区配有建筑面积约1450平方米的老年商业街，有理发店、小超市、小饭店等，现已开业。还包括配餐中心，每天定时供应三餐，要收取一定的费用。

在社区内，引入了健康会所、生活广场、室内游泳池、水疗、美容美发厅、洗浴中心、超市、菜市场、咖啡吧、网吧、影视厅、老年大学等商业项目。

同时，社区内有以老年专科为特色的颐养院，与曙光医院(三级甲等)对接，小病小痛可前往医治。若是有大病，社区有班车专人送往市区曙光医院治疗。

由此可见，众安康即将投建的深圳养老项目未来有望借鉴亲和源的养老社区，并在后期运营商进行资源嫁接。

据普华永道的研究预计，随着老龄人口的增长以及出生率的降低，中国已经在2010年进入老龄化时代，老龄趋势会持续至少40年。

目前，居家养老仍是主流选择；其次，居住地点在自家，接收社区医院医疗服务，主要为日间护理和居家护理，即白天接受社区养老服务，晚上由家人或自己照顾的模式已经成为居家养老的重要补充；而老年公寓则相对新潮。

随着收入提高，家庭规模变小及社会观念转变，越来越多老年人选择入住养老院，进一步导致养老院入住人数大幅提高。

“养老模式有很多种，众安康目前是以养老公寓的模式在进行，但现在还有一些社区等其他模式，对于今后其他项目具体采取何种模式，还要根据具体情况而定。”宜华健康董事会秘书邱海涛说。

赚钱难

广东省养老服务业协会副秘书长招卓昆认为，养老产业前景一片光明，但目前还在初期发展阶段。这个行业壮大起来估计需要5-10年。

“目前养老服务市场遇到的最大问题仍是市场认可度低，很多60岁以上老年人还保留着传统观念，认为去养老机构就意味着被家庭遗弃，所以消费市场还没有被打开。”招卓昆认为。

最近几年，不仅保利、万科等地产开发商，还有复星集团等传统医药投资企业皆大力投资养老产业，硬件建设已经不成问题，但护理和医疗专业人员仍然很短缺。有数据显示，目前全国持证上岗的养老护理员在50万人左右，而与之对应的需求却在上千万左右。

市场需求培育缓慢加上运营服务能力的落后，导致养老产业看起来很美，赚钱却很难。亲和源的盈利能力亦不乐观。

在2014年、2015年1-5月期间，营业收入分别为5911.94万元、2759万元，对应的净利润为-5263.95万元、-1722.11万元。根据亲和源对上市公司做出的承诺，未来三年该公司将继续亏损，亏损额分别不超过3000万元、2000万元、1000万元。2019年，亲和源承诺实现净利润不低于2000万元，此后每年递增2000万元，到2023年不低于1亿元。

宜华健康在公告中称，公司收购亲和源控股权的战略意义不在于短期的盈利水平，而在于亲和源是最早一批探索商业化社区养老的企业，已经获得市场认可的宝贵成功经验；同时，以其品牌为依托的商业化养老社区平台已初具规模，为公司后续打造养老产业链奠定了重要基石。

尽管布局长远，但宜华健康在其公告中提到，上海亲和源对外输出的养老模式，存在因市场、行情差异导致推广效果不佳的风险。截至目前，成功的养老项目，在异地复制和推广，还鲜有成功的案例，不仅仅北京成功的养老项目如此，亲和源到目前为止，也未能有异地复制成功的养老社区项目。

正因为此，自宜华健康发布收购亲和源的公告以来的5天内，其股价从36.11元跌至26元，四天市值跌掉45亿元，这相当于亲和源估值的近6倍。