周期反弹响应寥寥 深蹲之后缓步筑底

2016年伊始沪深股市大幅回落，沪综指连续两周下挫逾600点，跌破前期低点，最低下探至2844.70点。大调整后，市场逐步震荡企稳，沪综指上周累计上涨0.54%，逐步震荡企稳，结束周线两连阴。昨日早盘指数一度震荡上行，不过再度回落，盘中强周期板块领涨，但响应者寥寥，市场人气聚拢尚需时间。基于上一次的经验，2015年8月底市场大幅回落，随后经历了一个多月的盘整，才迎来了10月和11月的反弹，本次筑底路同样不平坦，深蹲后市场整固时间并不短。

周期“复起” 股指震荡

本周一沪综指小幅高开后，小幅震荡上行，最高上探至2955.78点，此后维持高位震荡，尾盘出现回落，一度翻绿，不过随后再度拉升，收报于2938.52点，上涨0.75%，维持在2900点上方小幅波动。与之相比，深市主要指数表现与沪综指趋同，并未走出独立行情 ，深成指昨日上涨0.80%，收报于10192.53点，维持在万点之上；中小板指数昨日上涨0.89%，收报于6760.56点；创业板指数昨日上涨0.43%，收报于2158.83点。

值得注意的是，沪深两市成交额显著萎缩，昨日仅为4229.03亿元，降至5000亿元之上，成交萎缩显著，资金参与热情依然低迷。

受益于国务院确定化解钢铁煤炭过剩产能措施的消息，以煤炭为代表的强周期板块昨日“复起”，成为支撑指数的重要力量。申万采掘和建筑材料指数涨幅居前，超过2%，分别上涨2.90%和2.39%。不过值得注意的是，其他行业板块响应寥寥，其他行业指数涨幅均低于2%，银行、非银金融、计算机等14个行业指数涨幅低于1%。由此来看，与此前煤炭股上涨的带动力相比，昨日煤炭股的异动并未能带领指数上行。

从题材热点来看，热点分布较为散乱，且切换速度较快。丝绸之路、广东国资改革和土地流转指数涨幅居前，超过3%，分别上涨4.02%、3.34%和3.13%。新能源汽车、金控平台和锂电池指数涨幅相对较小，均低于1%，分别上涨0.30%、0.27%和0.06%。互联网营销指数逆市下跌，下跌0.33%。

个股方面，昨日正常交易的2563只股票中，有2091只股票实现上涨，72只股票涨停，184只股票涨幅超过5%，467只股票涨幅超过3%。在下跌的420只股票中，11只股票跌停，20只股票跌幅超过5%，33只股票跌幅超过3%。由此来看，上涨个股数量出现增多，但涨幅相对有限。

深蹲后料缓步筑底

2015年以来市场出现三次明显的回撤，第一次在2015年6月中旬沪综指从5000点关口快速回落，指数一路下挫，跌至3500点附近，随后震荡反弹，在3500-4000点区间大幅震荡了一个月。第二次在2015年8月底，市场再度回调，最低下探至2850.71点，这也成为市场的阶段低点，随后经历一个多月的盘整，才迎来了10月和11月的反弹。第三次股指在2016年伊始再度下探，从3500点快速杀跌，期间更是经历了四次熔断，恐慌情绪一度蔓延，击穿2850.71点的前期阶段低点，最低下探至2844.70点，本次的筑底路同样不平坦，深蹲后市场整固时间并不短。

从目前来看，短期筑底的格局很难被打破，需要以时间换空间。一方面，昨日煤炭股异动却响应者寥寥向市场传递出一个信号，强周期股对于市场带动作用有限，也并不利于市场人气的修复。与之相比，“中小创”中的成长军团更能活跃市场气氛，但创业板接近80倍的估值，中小板接近50倍的估值依然让人望而却步，在市场风险偏好已经明显下行的背景下，资金继续大举加仓的概率并不大，短期市场缺乏明显的反弹着力点。

另一方面，无论是汇市、股市，还是大宗商品的波动已经显著提升，市场的不确定性较大，这使得投资者风险偏好，特别是对高风险类资产的偏好出现下降。本周市场的聚焦点再次落在美联储议息会议上，美联储的表态将成为市场转机的重要节点，资金也等待其他不确定性因素落地后再进行布局。