天赐材料事件点评:增资正极材料公司,完善锂电池材料产业链

天赐材料（个股资料 操作策略 咨询高手）

增资江西艾德,切入锂电池正极材料领域,完善锂电池材料产业链。江西艾德主要拥有磷酸铁锂正极材料及其前驱体的关键技术。公司作为国内电解液龙头企业,此次通过增资切入正极材料领域,实现锂电材料横向拓展,有利于推进锂电池材料电解液和正极材料的组合研发模式,提高公司电解液配方产品研发技术,增加电解液配方多样性。此外,公司12月份发布公告以自有资金人民币6000万元认购江苏容汇通用锂业股份,纵向切入上游产业链,保障碳酸锂供应稳定,截至目前公司实现纵横向拓展,强化公司在锂电池材料行业的竞争优势。

双方优势互补,协同效应明显。目前国内以磷酸铁锂为正极材料依然是新能源汽车的主流选择,而以磷酸铁为前驱体成为合成磷酸铁锂的主要生产工艺。江西艾德拥有磷酸铁锂和前驱体磷酸铁生产工艺,同时采用动态生产工艺和全自动化的生产设备,产品具有纯度高、晶相完整、一致性好、容量高等特点,竞争优势明显。公司是国内少数同时生产电解液和六氟磷酸锂的厂商,产业链一体化优势明显。此次增资实现了双方优势互补,有助于高电池一致性,强化锂电池安全、性能、成本等优势。同时公司与江西艾德拥有相同的市场和客户群体,协同效应明显。

维持公司“买入”评级。公司增资江西艾德,切入锂电池正极材料领域,形成横向与纵向同时延伸的局面;实现了双方优势互补,强化锂电池安全、性能、成本等优势,同时公司与江西艾德拥有相同的市场和客户群体,协同效应明显。我们看好公司发展前景。预计公司2015-2017年的每股收益为0.64、1.31和3.07元,维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车增速低于预期;项目建设进度低于预期;本次增资认购的不确定性风险。